近期融券、DMA新规汇总: 2023年10月14日，证监会发布调整优化融券的相关制度，紧接着沪深北三大交易所相继出台融券和转融通出借相关安排。本次融券新规主要内容为，1）上调融券保证金比例；2）明确不得融券卖出的三大股票主体；3）收紧战略投资者配售股份出借。2023年11月8日，监管定向券商发送DMA新规，限制DMA业务新增和场外个股融券，均不得超过11月8日日终规模。
　　新规频出的背后逻辑：融券新规出台的逻辑在于，1）抑制过度融券做空；2）限制战略配售限售股主体出借证券；3）对相关舆情进行回应，严格打击绕道减持、利益输送等行为。DMA新规的背后逻辑则是，1）控制DMA的尾部风险；2）对重资本业务持审慎态度，引导券商将资金用在做市、跟投、投行等监管支持的服务资本市场的业务；3）对高杠杆策略/产品进行一定限制。
　　新规对市场的影响：私募端，1）融券对冲失去原有优势，对冲策略管理人转向股指期货作为对冲工具；2）受制度影响较大的定增/大宗融券套利策略，面临策略结构的调整；多空策略/中性策略被动降低仓位，单一融券对冲管理人向“融券+股指期货”对冲方式转变；融券T0策略的券源获取难度加大，资金利用率降低，可能导致收益预期下调；3）中小规模管理人失去了DMA这类能快速扩规模的热门产品，现存DMA策略也面临无法增量的困境。券商端，1）两融业务方面，改变两融结构，放宽融资，收窄融券，两融规模整体上行，对营收影响较小；2）衍生品业务方面，DMA进入存量博弈的时代，成交量、托管规模均有所受限。
　　风险提示：政策超预期