投资要点
　　20231120-20231124，A股电力指数-0.68%，截至11月24日PE（TTM）估值18.3x；A股燃气板块指数-1.25%，截至11月24日PE（TTM）估值12.1x。A股电力指数-0.68%，其细分子板块火电、水电、新能源发电变化幅度分别为-1.30%、+0.15%、-1.24%。A股燃气板块指数-1.25%，推荐低波动且具备较强盈利安全垫的电力企业。
　　本周火电组合：皖能电力+浙能电力+华能国际+华电国际+江苏国信+粤电力A+内蒙华电
　　本周清洁电力组合：中国核电+国投电力+中国广核+川投能源+长江电力
　　本周燃气组合：新奥股份+九丰能源
　　电力行业新闻：1）国家能源局发布1-10月份全国电力工业统计数据，前10月太阳能发电、火电分别新增装机142.56、43.72GW，水电利用小时累计同比-298h。其中，水电2704小时，比上年同期减少298小时；太阳能发电1120小时，比上年同期减少52小时；风电1816小时，比上年同期减少1小时；核电6357小时，比上年同期增加131小时；火电3677小时，比上年同期增加57小时。1-10月份，全国主要发电企业电源工程完成投资6621亿元，同比增长43.7%。其中，太阳能发电、火电、风电分别新增装机容量142.56、43.72、37.31GW。2）新疆提出并网独立储能电站容量补偿细则。新疆发改委针对《关于加快新型储能电站建设和调用提升系统调节能力的提案》做出答复，其中提到，根据政策对新疆建成并网的独立储能电站实施容量补偿，即2024年补偿标准0.16元/kWh，2025年补偿标准0.128元/kWh。
　　电力行业高频数据跟踪：煤价：截至11月24日，动力煤市场价格946元/吨，较11月17日环比+1.1%。截至2023年11月24日，秦皇岛港动力煤市场价（Q5500）为946元/吨，相比11月17日环比+1.1%，广东港印尼（Q4200）、澳洲烟煤（Q5500）到港价格分别为935、982元/吨，相比11月17日环比-0.7%、-0.9%。库存：截至2023年11月17日，秦皇岛港动力煤库存633万吨，相比11月10日环比持平，同比+12.8%。
　　水库流量：11月24日，三峡水库当日入库流量0.76万立方米/秒，同比+13.4%；三峡水库当日出库流量0.77万立方米/秒，同比-4.8%。自1月1日以来，三峡水库日均入库流量1.15万立方米/秒，较去年同期同比+2.7%；三峡水库日均出库流量1.13万立方米/秒，较去年同期同比-2.2%。
　　水库蓄水量：11月24日，三峡水库蓄水量为359亿立方米，同比+39.69%，相较11月17日环比-1.37%。光伏产业链价格：截至2023年11月24日，国内单晶光伏组件（perc，310W）市场价格为1.04元/瓦，相比11月17日环比-1.89%。截至11月22日，国产多晶硅料价格市场均价为7.58美元/千克，相较11月15日环比-1.43%。
　　燃气行业新闻：我国天然气主干管网已全力开启冬季保供模式。国家管网集团表示，今冬明春供暖季，进入国家管网集团天然气管网输送的资源总量预计将超1000亿立方米，进口管道气、国产气、液化天然气（LNG）外输、储气库采气规模均有不同程度增长。
　　燃气行业数据跟踪：国产气出厂价格上涨2.73%，进口气出厂价格上涨2.70%。截至11月24日，上海石油天然气LNG出厂价格全国指数5461元/吨，较11月17日上涨1.66%。国产气方面，截至11月24日，液厂平均出厂价5387元/吨，较11月17日上涨2.73%。进口气方面，LNG接收站平均出厂价5959元/吨，较11月17日上涨2.70%。
　　投资建议：
　　电力行业：1）火电：关注2023Q3具备高业绩弹性标的，同时关注现货煤比例较高标的的业绩修复机会，较高盈利修复弹性的地方火电企业浙能电力、皖能电力、粤电力A、宝新能源、江苏国信，推荐具备雄厚资产体量的火电央企平台华能国际（A+H）、华电国际（A+H），推荐高盈利水平且具备高分红属性的内蒙华电；2）水电：推荐国投电力、长江电力、华能水电，关注川投能源；3）核电：推荐中国核电、中国广核。
　　燃气行业：我们推荐新奥股份、九丰能源。
　　风险提示：风电光伏装机成本上行风险，电价波动风险，电源利用小时下降风险，煤价波动风险，天然气需求不及预期，原油价格波动，来水情况不及预期、新能源补贴支付进度不及预期。