动力煤：日耗延续上行，煤价小幅上涨
　　动力煤港口价格：11月24日，秦皇岛动力煤平仓价为945元/吨，周持平；2023年11月，动力煤长协价（Q5500）为713元/吨，同比下滑2.1%，环比增加0.6%。
　　产地坑口价：11月24日，山西大同Q5500坑口含税价775元/吨，周减少40元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价741元/吨，周减少13元/吨；陕西榆林Q5800坑口含税价825元/吨，周减少16元/吨。
　　库存：北港：11月24日，北方港口煤炭库存2846.0万吨，周减少44.0万吨。下游：11月23日，沿海八省终端用户库存3542.6万吨，周减少33.5万吨；可用天数18.6天，周减少0.5天。11月23日，内陆17省终端用户库存9444.5万吨，周增加107.0万吨；可用天数26.3天，周减少0.2天。
　　需求：11月23日，沿海八省终端用户近7日移动平均日耗188.8万吨，周增加3.2万吨；11月23日，内陆17省终端用户近7日平均日耗362.4万吨，周增加9.8万吨。
　　国内产量：11月19日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2761.3万吨，周减少7.6万吨；其中，山西、内蒙古、陕西分别周产883.8/1204.1/673.4万吨，分别周环比变化-5.0/+1.4/-4.0万吨。
　　焦煤焦炭：焦煤价格延续上涨，焦炭首轮提涨落地
　　焦煤：港口价：京唐港主焦煤库提价：11月24日，山西产2600元/吨，周增加100元/吨；澳大利亚产2610元/吨，周增加50元/吨；俄罗斯产2226.4元/吨，周增加46元/吨。产地价：11月24日，临汾1/3焦煤1900元/吨，周持平；泰安气煤1580元/吨，周持平；临汾肥精煤2500元/吨，周持平。
　　焦炭：11月23日，焦炭价格指数2122元/吨，周增加88元/吨；焦炭成本指数2482元/吨，周增加72元/吨；价格指数低于成本指数360元/吨，差额周增加16元/吨。
　　下游变化：下游补库持续，铁水产量企稳。炼焦煤库存：11月24日，国内独立焦化厂炼焦煤库存1012.2万吨，周增加23.6万吨；国内247家钢厂炼焦煤库存777.2万吨，周增加5.0万吨；炼焦煤六港库存合计192.7万吨，周减少14.6万吨。下游钢厂：11月24日，247家样本钢厂日均铁水产量235.3万吨，周减少0.1万吨。11月24日，全国主要城市螺纹钢库存358.2万吨，周减少10.6万吨。11月24日，上海20mm螺纹钢含税价4060.0元/吨，周减少20.0元/吨。
　　期货：双焦期货持续上涨。11月24日，焦炭期货（活跃合约）收盘价2717.5元/吨，周增加68.5元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价2092.5元/吨，周增加48.0元/吨。焦炭焦煤期货价差为625.0元/吨，差额周增加20.5元/吨。
　　运输情况：煤炭运价持续攀升。沿海煤炭运价：11月24日，中国沿海煤炭运价综合指数778点，周增加7.1%；11月24日，海运煤炭运价指数843点，周增加9.5%。大秦线运量：2023年10月，大秦线煤炭运量3484万吨，环比下滑2.84%，同比增加86.41%。
　　本周观点：动力煤方面，近期冷空气频发，下游日耗逐步提升，煤价小幅反弹；随着迎峰度冬临近，电厂将迎来日耗高峰期，沿海运价连续攀升，预计动力煤价稳中偏强运行。炼焦煤方面，安监趋严，焦煤供应边际收紧；下游铁水产量高位运行，焦钢补库需求持续，预计焦煤价格延续偏强运行。目前煤炭板块估值仍处低位，建议关注具备高分红，边际有一定上行势能的龙头个股。推荐组合：兖矿能源、山煤国际、中国神华、陕西煤业、淮北矿业、电投能源、潞安环能。
　　风险提示：经济增长失速、煤价大幅下行、煤炭供应增加超预期、行业政策调控风险、安监环保力度升级等。