煤价震荡偏稳，基本面持续改善，关注板块估值提升。本周产地煤价有所回调，大秦线发运稳定，唐呼线运量维持低位，港口煤价周内先下后上小幅震荡，周环比平稳。展望后市，1）供给端：据国家统计局，2023年10月主产地晋陕蒙新日均产量环比均下降，蒙新产量同比负增长。进入11月，虽为电厂耗煤旺季，但因港口库存长协煤保障充足，且临近年末产地安监趋严，国内产量表现或趋于平稳。2）进口端：据海关总署，2023年10月中国自印尼、蒙古和俄罗斯的煤炭进口量环比收缩明显，合计减少559万吨，自澳大利亚进口量环比微增9万吨。此外，因澳大利亚最大的动力煤出口港纽卡斯尔港近日发生抗议活动，港口煤炭出货或将受到一定影响，后续澳洲动力煤出口有收缩预期；而印尼一方面煤炭供应商仍面临生产配额压力，另一方面作为印尼第二大买家的印度电力需求高增，2023年10月发电量同比增长22.17%（CEIC），电力企业进口动力煤749.67万吨，较上年同期的453.88万吨增长65.17%，较9月的558.32万吨增长34.27%（印度中央电力局，CEA），而11-12月印度发电也将维持较高增速，对印尼煤炭的进口需求或将持续提升，后续中国进口或将趋稳，从而利好国内基本面。3）需求端：化工用煤需求同比改善明显，伴随全国范围降温持续，电厂日耗有望快速提升从而加速港口去库，但因长协煤供应充足且拉运稳定，对现货煤价影响不大。短期煤价震荡符合我们预期，考虑近期发运仍倒挂、港口现货货源紧缺持续，我们预计四季度煤价在900元/吨以上的高位有支撑。但与煤价涨跌相比，近期大盘走势偏弱下，煤炭板块凭借“业绩稳健+高股息”属性逆势上涨，配置价值进一步凸显，看好持续的估值提升行情。
　　安全检查致供给收缩，短期焦煤市场偏强运行。因近期煤矿事故高发，山西多地安全检查趋严，吕梁、临汾地区部分主焦煤矿井有停产现象，从而焦煤供给受限。需求端焦企盈利受损、钢厂利润修复铁水产量高位稳定，补库需求较好。同时海外刚需维持，澳洲焦煤价格继续反弹，进一步改善国内需求。安监趋严市场有供给收缩预期叠加下游刚需稳定，短期焦煤市场偏强运行。
　　成本压力叠加下游低库存，焦炭市场或有继续提涨可能。本周焦炭首轮提涨落地，但因原料煤价格强势拉涨，焦企成本压力下亏损面扩大，限产企业明显增多，供给收缩持续。钢厂方面，成材价格虽有所回调，但钢厂盈利尚可，铁水产量稳定，刚需维持，叠加市场仍有探涨预期焦企惜售，钢厂库存水平偏低，补库需求较强。供需偏紧格局下，成本压力叠加下游低库存，焦炭或有二轮提涨可能，后续关注铁水产量及原料煤价格走势。
　　投资建议：标的方面，推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注山煤国际、晋控煤业、陕西煤业、中国神华和兖矿能源。2）焦煤需求好转下有望迎来估值提升，建议关注恒源煤电、淮北矿业平煤股份和山西焦煤。3）煤电联营，业绩稳增长，建议关注新集能源。
　　风险提示：1）经济增速放缓；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。