投资要点
　　动态数据跟踪
　　动力煤：气温回暖库存压制，动力煤价高位波动。本周产地方面整体平稳，但安监严格态势未改，产量释放有限；需求方面，下半周气温有所回升，煤炭日耗有所减少，但维持相对高位，截至周末南方八省电煤日耗183.5万吨，周变化-4.9万吨/天，可用天数19.4天；非电方面，宏观环境改善，市场信心有所恢复，下游产品价格回升较多，带动开工率回升，煤炭消耗有所增长。库存方面，气象导致的封航缓解，环渤海各港合计调入小幅增加，但随着气温下降、煤价回升，下游拉运增加，港口库存有所减少。综合影响下，产地动力煤价格回升，港口价格回落。展望后期，迎峰度冬临近，北方供暖季开启，叠加稳经济政策措施持续出台，工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；供应端则安监趋紧常态化，预计国内产地产量的增长空间有限；同时地缘政治危机延续，国际能源价格维持相对高位，替代效应下海外煤价存在不确定性，进口煤价差低位波动，后期进口煤增量预期仍存变数，预计冬季动力煤价格继续回落空间不大。截至11月17日，广州港山西优混Q5500库提价950元/吨，周变化-130元/吨（-12.04%）；大同浑源动力煤843元/吨，周变化+14元/吨（+1.69%）；11月秦皇岛动力煤长协价713元/吨，环比10月上涨4元/吨。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-80元/吨，内外贸价差低位。11月17日，北方港口合计煤炭库存2670万吨，周变化-1.77%；长江八港煤炭库存合计556万吨，周变化-1.07%；南方八省电厂库存3603.1万吨，周变化+2.01%。需求方面，截至11月17日，沿海八省电厂日耗183.5万吨，周变化-4.9万吨（-2.6%）。
　　冶金煤：安监趋严催化，价格继续回升。下半周受吕梁事故影响，焦煤煤矿安监整体趋严，部分影响供应量。需求方面，稳经济政策预期改善下，冬储积极，成材价格上涨，焦炭、钢铁利润改善，钢材减产不明显，铁水产量仍处高位，冶金煤需求较好，价格继续回升。下游补库进行下库存增加，但仍低于去年同期水平，叠加国际焦煤价格坚挺，海内外价差持续低位，预计后期炼焦煤进口增长空间不大。后期，预计焦煤矿山安监形势严峻形式常态化，国内冶金煤供应增加有限，而需求端随着稳经济政策逐步落地，地产、基建等下游需求或恢复增长；且随着美国加息节奏放缓，国际终端生产恢复或导致国际焦煤需求增长，国内进口仍存变数，冶金煤价格预计下跌空间不大。截至11月17日，山西吕梁主焦煤车板价2120元/吨，周持平；1/3焦煤1820元/吨，周变化+100元/吨（+5.81%）；京唐港主焦煤库提价2560元/吨，周变化+150元/吨（+6.22%）；京唐港1/3焦煤库提价1920元/吨，周变化+40元/吨（+2.13%）；日照港喷吹煤1420元/吨，周变化+5元/吨（+0.35%）；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价327.5美元/吨，周变化-54美元/吨（-14.15%）。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差365元/吨，周变化+69.77%；1/3焦煤内外贸价差160元/吨，周变化+33.33%。截至11月17日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别828.72万吨和772.37万吨，周变化分别+3.42%、+3.28%；同比去年同期分别变化-3.63%和1.93%；247家样本钢厂喷吹煤库存420.45元/吨，周变化+1.97%。独立焦化厂焦炉开工率75.42%，周变化-0.63个百分点。
　　焦、钢产业链：供需边际改善，焦炭价格延续反弹。本周，钢厂在冬储及成本压力下，价格较快上涨，盘面利润改善，开工率维持高位，焦化需求边际改善，价格继续反弹。后期，随着地产等宏观政策改善，经济恢复信心重启，钢材需求增加将导致焦炭需求恢复；同时，山西、河北关闭4.3以下焦炉政策的影响持续，且焦煤价格强势，成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至11月17日，天津港一级冶金焦均价2381元/吨，周变化+0.08%；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）539元/吨，周持平。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别47.81万吨和586.51万吨，周变化分别-1.34%、+0.32%；四港口焦炭总库存185.20万吨，周变化-5.92%；247家样本钢厂高炉开工率79.65%，周变化-1.38个百分点；全国市场螺纹钢平均价格4058元/吨，周变化+1.83%；35城螺纹钢社会库存合计368.99万吨，周变化-3.02%。
　　煤炭运输：旺季拉运改善，沿海煤炭运价继续小幅上调。本周煤价整体维持高位，港口装船作业恢复正常，煤炭发运积极，市场成交活跃，沿海煤炭运价继续小幅上调。截止11月17日，中国沿海煤炭运价综合指数726.24点，周变化+0.51%；国际海运价格（印尼南加-连云港）12.01美元/吨，周变化+1.01%；鄂尔多斯煤炭公路运输长途运输指数0.24元/吨公里，周变化-4%，短途运输指数0.84元/吨公里，周变化-1.18%；环渤海四港货船比19.3，周持平。
　　煤炭板块行情回顾
　　本周煤炭板块指数窄幅波动，中信煤炭指数收报3232.18点，周变化-0.03%，小幅跑赢沪深300指数表现。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化-0.06%；煤化工Ⅱ(中信)周变化+0.18%。煤炭采选个股涨跌参半，开滦股份、兰花科创、潞安环能、冀中能源、晋控煤业周涨幅居前；煤化工个股上涨为主，云