投资要点
　　动力煤：内陆日耗明显提升，煤价小幅波动
　　动力煤港口价格：11月17日，秦皇岛动力煤平仓价为945元/吨，周减少15元/吨；2023年11月，动力煤长协价（Q5500）为713元/吨，同比下滑2.1%，环比增加0.6%。
　　产地坑口价：11月17日，山西大同Q5500坑口含税价815元/吨，周增加16元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价754元/吨，周增加21元/吨；陕西榆林Q5800坑口含税价841元/吨，周增加24元/吨。
　　库存：北港：11月10日，北方港口煤炭库存2885.0万吨，周增加94.0万吨。下游：11月16日，沿海八省终端用户库存3576.1万吨，周增加58.3万吨；可用天数19.1天，周增加0.9天。11月16日，内陆17省终端用户库存9337.5万吨，周减少20.1万吨；可用天数26.5天，周减少1.0天。
　　需求：11月16日，沿海八省终端用户近7日移动平均日耗185.6万吨，周减少3.1万吨；11月16日，内陆17省终端用户近7日平均日耗352.6万吨，周增加22.9万吨。
　　国内产量：11月12日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2768.8万吨，周增加35.6万吨；其中，山西、内蒙古、陕西分别周产888.8/1202.7/677.4万吨，分别周环比变化+13.4/+8.5/+13.8万吨。
　　焦煤焦炭：焦企利润持续收缩，焦煤价格趋强运行
　　焦煤：港口价：京唐港主焦煤库提价：11月17日，山西产2500元/吨，周增加100元/吨；澳大利亚产2560元/吨，周增加70元/吨；俄罗斯产2180.4元/吨，周增加64.4元/吨。产地价：11月17日，临汾1/3焦煤1900元/吨，周增加150元/吨；泰安气煤1580元/吨，周持平；临汾肥精煤2500元/吨，周增加100元/吨。
　　焦炭：11月17日，焦炭价格指数2034元/吨，周持平；焦炭成本指数2432元/吨，周增加140元/吨；价格指数低于成本指数398元/吨，差额周减少140元/吨。
　　下游变化：钢价连续回升，焦煤补库需求启动。炼焦煤库存：11月17日，国内独立焦化厂炼焦煤库存988.6万吨，周增加36.3万吨；国内247家钢厂炼焦煤库存772.2万吨，周增加24.2万吨；炼焦煤六港库存合计207.3万吨，周减少9.06万吨。下游钢厂：11月17日，247家样本钢厂日均铁水产量235.5万吨，周减少3.3万吨。11月17日，全国主要城市螺纹钢库存368.9万吨，周减少11.7万吨。11月17日，上海20mm螺纹钢含税价4080.0元/吨，周增加80.0元/吨。
　　期货：双焦期货持续上涨。11月17日，焦炭期货（活跃合约）收盘价2649.0元/吨，周增加53.0元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价2044.5元/吨，周增加45.5元/吨。焦炭焦煤期货价差为604.5元/吨，差额周增加7.5元/吨。
　　运输情况：沿海运价持稳运行。沿海煤炭运价：11月17日，中国沿海煤炭运价综合指数726点，周增加0.5%；11月17日，海运煤炭运价指数770点，周增加6.9%。大秦线运量：2023年10月，大秦线煤炭运量3484万吨，环比下滑2.84%，同比增加86.41%。
　　本周观点：动力煤方面，年末安全形势紧张，安检趋严导致边际增量有限。同时，“迎峰度冬”开启，冬储需求逐步释放，将加剧供需博弈，预期冬季动力煤价格稳中偏强运行。炼焦煤方面，双焦期货价格上行，叠加钢厂利润得到一定修复，下游补库积极，短期内焦煤价格将延续偏强格局。目前煤炭板块估值仍处低位，建议关注具备高分红，边际有一定上行势能的龙头个股。推荐组合：兖矿能源、淮北矿业、山煤国际、中国神华、陕西煤业、潞安环能、电投能源。
　　风险提示：经济增长失速、煤价大幅下行、煤炭供应增加超预期、行业政策调控风险、安监环保力度升级等。