近期市场动态：焦煤价格延续强势，焦炭首轮提涨部分落地，动力煤价小幅回落。根据Wind数据，动力煤方面，秦港5500大卡煤价11月17日最新报价936元/吨，周环比下跌16元/吨（8月18日低点为800元/吨）。年度长协11月港口5500大卡煤价为713元/吨，环比上涨4元/吨（23年以来均价714元/吨，较22年均价722元/吨略有下降）。本周国内市场煤价整体偏弱。需求端，北方地区已正式进入供暖季，电厂日耗继续回升，但由于下游采购需求还未明显释放，市场谨慎观望情绪较浓。供给端，临近年底，煤矿生产保安全，特别是近期吕梁永聚煤业发生火灾后，产地安监保持较严的力度常态化，产量难有明显增加。后期，临近冬季用煤高峰期，水电出力也有所下降，而供给端产量基本平稳，印尼进口量有一定制约，综合看预计动力煤价整体以稳为主。焦煤方面，本周国内港口和山西主产地价格延续上涨，澳洲峰景矿主焦煤价也有回升。需求端，近期市场情绪较乐观，下游钢焦企业和贸易商采购积极，多数煤矿出货顺畅。供给端，主产区安全事故再起，供应稳中偏紧。综合来看，焦煤供给端略有收紧，下游开工有小幅下降但焦煤采购补库需求较好，目前港口和下游各环节焦煤库存处于同期低位水平，进口煤价也持续倒挂，预计焦煤现货价格有望延续稳健。
　　近期重点关注：（1）国内政策面：本周吕梁永聚煤业发生火灾事故，应急管理部再次强调坚决遏制重特大事故发生，确保年终岁尾全国安全形势稳定。（2）国内供需面：10月数据表明供需面向好，国内煤炭产量和进口量环比回落，工业需求维持较高增速。（3）国际供需面：23年供需趋于宽松，7月以来煤价回升。
　　行业判断：9月以来虽然动力煤进入淡季但煤价维持高位，由于产量难有大幅增长，需求也保持刚性增长，预计4季度煤价以稳为主。近期煤炭季节性需求稳步提升，预计在宏观预期向好及煤炭供需面稳健的预期下，煤炭低估值和高股息优势将显现。
　　重点公司：（1）盈利稳健分红显著的动力煤公司：陕西煤业、中国神华（A、H）、兖矿能源（A、H）、广汇能源、山煤国际；（2）景气回升弹性较高的焦煤公司：潞安环能、山西焦煤、平煤股份、淮北矿业等。其他行业主线：（1）其他受益于煤价向好的公司：中煤能源（A、H）、晋控煤业、冀中能源、电投能源、兰花科创、盘江股份；（2）非煤业务提升估值的公司：如宝丰能源、华阳股份、金能科技等。
　　风险提示。下游需求增速低预期，进口煤量过快增长，加速供需关系恶化，导致煤价超预期下跌等