行业近况：
　　动力煤方面，下游需求疲弱态势不改，本周港口库存缓慢下降，港口煤价小幅反弹。
　　本周（11月20日至11月24日）港口动力煤现货价环比上涨1元/吨，报收937元/吨，涨幅0.11%。
　　供给端，近阶段大秦线维持满发状态，港口调入量相对稳定，本周环渤海四港区日均调入量185.46万吨，环比上周增加1.06万吨，增幅0.57%，高于去年同期水平。
　　需求端，迎峰度冬预期下，居民用电需求改善，终端采购需求回暖，港口调出量维持高位水平。本周环渤海四港日均锚地船舶增加至101艘，环比上周增加11艘，增幅11.71%；日均调出量192.01万吨，环比上周增加2.53万吨，增幅1.33%。
　　库存端，本周随着港口开航，装船数量增加，港口开始进入缓慢去库模式，但由于电厂库存水平较高，下游仍以刚需采购为主。目前港口库存仍处于历史高位，本周环渤海四港区日均库存2877.06万吨，环比上周减少15.96万吨，降幅0.55%，但仍高于去年（2069万吨）和前年（2370万吨）同期水平。
　　我们分析认为：供暖季居民用电需求存在改善预期，但需求仍然较为疲弱，港口库存虽有小幅下降但仍维持较高水平，高库存一定程度上压制了市场看涨情绪，我们认为短期煤价或维持震荡态势。
　　炼焦煤方面，中长期价格上行空间有限。
　　本周山西产主焦煤京唐港库提价格收报2630元/吨，环比上涨2.73%。
　　供给端，本周内安徽、山东、陕西、山西、江西等地陆续开展煤矿安全排查整治工作，安全监管形势进一步趋严，短期供给扰动仍然存在。需求端，铁水维持高位使得市场上修需求预期，但考虑到全年粗钢产量平控预期影响，预计后续铁水产量难以持续上升，焦煤价格上行空间有限。
　　估值与建议：
　　我们维持行业“增持”评级，推荐高成长低估值标的广汇能源。
　　风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。