投资要点
　　推荐组合：招商公路、皖通高速、粤高速A、吉祥航空、春秋航空、顺丰控股、德邦股份、圆通速递、韵达股份、京沪高铁、中远海能、嘉友国际、宏川智慧、兴通股份、白云机场、上海机场、中谷物流。
　　建议关注：中国国航、南方航空、华夏航空、密尔克卫、盛航股份、厦门象屿、厦门国贸、招商南油、海晨股份、飞力达。
　　本周聚焦：1.1、航空：上市机场及航司公告10月成绩单；1.2、各快递公司发布10月经营数据；1.3、2023年“双十一”结束，电商GMV及快递件量数据出炉。
　　本周观点：1、公路铁路板块：高速板块：周期弱，进入壁垒高、有一定垄断性，因此业绩稳定、现金流充沛、防御性强，随着疫情影响消散，高速公路板块业绩企稳回升。同时，近几年高速上市公司注重投资者回报，多家公司发布股东回报计划，大幅提高分红比例以及承诺未来几年高分红水平，给投资人带来确定性的高股息回报。综上，高速公路股票收益主要由资本利得+股息收益两部分组成，回顾过去十年（2013/1/4-2023/8/24），高速公路板块高股息标的复合年化收益率为11.76%，资本利得的复合年化收益率为7.82%，股息收益的复合年化收益率为6.71%（不考虑分红再投资）。由于稳健的股息收益提供防御性，再加上高速公路企业业绩稳健、估值低，股价下跌空间有限，因此高速公路板块在下行行情中防御性更明显、更容易跑出超额收益。建议关注：招商公路、皖通高速。铁路板块：2023年以来铁路客流恢复程度持续超预期，个人及商务出行需求恢复趋势明显。此外铁路客运市场化定价趋势，为铁路客运公司业绩打开充足想象空间。建议关注：京沪高铁。2、航空机场板块：航空：三季度业绩兑现，周期大幕缓缓拉开。Q3业绩建立新的业绩锚，明后年业绩有望持续提升。持续关注弹性较强的三大航（南方航空、中国国航、中国东航），运营领先的民营航企（春秋航空、吉祥航空）。机场：机场板块价值也与国际航线的修复有较强关联性，客流恢复后有望重拾免税增长曲线。随着换季后国际航线的持续恢复，机场免税销售额有望逐渐回归。预计23年起机场也将脱离出行板块走出自己的独立行情，枢纽机场王者归来可期，推荐白云机场、上海机场。3、快递板块：直营快递：1）公司业绩持续兑现，公司本身单量水平处于成本曲线陡峭位置、网络产能利用率偏低、EBITDA与利润差异较大，利润率上行趋势明确；2）国际对标看，顺丰企业价值倍数8倍、PB 2倍（UPS、ODFL等企业价值倍数10以上，PB明显高于2倍），已反映对需求增长谨慎预期；3）目前主要在观望需求回暖契机，一方面，当前件量增速边际已在改善，另一方面，公司今年做了大量丰富场景创新（围绕客户需求前端支持个性化营销、中台积木化组合）、末端服务能力创新（网点雾化提升响应速度），类似于17年生鲜件、19年特惠专配产品，新增长点正在伺机酝酿。如需求回暖，收入增速和利润率改善有望双击；此外公司的第二曲线正处于蓄势待发阶段，如鄂州机场对时效物流和国际业务的提振，国际业务与嘉里物流的融合，未来收入增长天花板仍然较高。电商快递：1）基本面上，今年价格竞争初有成效，近期数据可以观察到圆通、申通均对提价不热衷，有助于保护今年竞争成果，为明年格局改善奠定基础；2）我们预计目前板块市值已基本反映了格局模糊和价格竞争延续2项悲观预期，往后看即便单票利润仍有数分钱波动可能，但业绩悲观预期已经在前期有所反应。建议关注头部中通、圆通的左侧布局价值，关注韵达打破负反馈、申通效率改善及可能受益尾部快递下滑的拐点性机会。4、危化品物流板块：货代：2022年第3季度中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）快速下降，今年以来运价指数企稳，5月小幅回落。我们认为货代价格快速下跌时期已过，随着下游需求的复苏，看好未来货代价格的修复。内贸陆运：化学品的供需错配催生了运输需求，运输景气度与化工行业景气度密切相关。今年以来部分主要化学品炼厂开工率整体呈现复苏态势，预计内贸陆运运输需求将进一步提升。仓储：危险品仓库有较高进入壁垒，是行业内的核心资产，收入构成通常为租金+操作费+增值服务。化工行业景气度回升将加速仓储周转，提高仓储企业收入的同时强化其盈利能力。建议关注密尔克卫、宏川智慧。危化品水运：运价方面，近期我们观察到内贸运价出现触底回升趋势；运力方面，龙头公司于行业底部加速并购扩充运力，建议把握景气回升和份额扩张带来的投资机会。建议关注兴通股份、盛航股份。5、大宗供应链板块：关注厦门国贸、厦门象屿等头部大宗商品供应链服务企业的中长期投资价值。
　　快递数据跟踪：根据交通部公告：1）近一周（ 11.6-11.12），周日均揽收量约4.90亿件/投递量约4.41亿件，环比前一周(10.30-11.5)分别+6.09%/+1.11%；2）今年11月以来(11.1-11.12)日均揽收量约4.78亿件/投递量约4.39亿件，同比去年分别+20.36%/+23.11%；根据交通部国家邮政局公告：今年1-9月，业务量同比+16.4%，收入同比+11.1%。预计10月量收同比均超20%。