策略摘要
　　铅：铅精矿及废电瓶供应偏紧，叠加供应端检修减产使铅市阶段性供应受限，对铅价有所支撑。但下游消费表现偏弱，供需双弱格局下短期铅价或震荡运行，建议观望为主，关注宏观情绪变动情况。
　　投资逻辑
　　■铅市场分析
　　本周铅价偏弱震荡。截至11月24日当周，伦铅价格较上周减少4.42%至2195美元/吨，沪铅主力较此前一周减少3.32%至16465元/吨。LME铅现货升贴水(0-3)由上周的21.5美元/吨变动至39.85美元/吨。
　　供应方面：SMM国产铅精矿周度加工费较上周持平为900元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费较上周持平为45美元/干吨。原生铅冶炼企业周度开工率较上周上涨2.4%至52.2%，原生铅主要交割品牌周度产量较上周增加1550吨至43600吨，再生铅冶炼企业周度开工率较上周下降1.69%至36.23%，再生铅周度产量较上周减少3560吨至59720吨，再生铅冶炼企业原料库存较上周下降1.96万吨至14.53吨，再生铅冶炼企业成品库存较上周下降0.37万吨至1.34吨。矿端供应方面，国内内蒙古个别矿山因环境安全问题宣布暂时停产，预计停产时间半年至一年，叠加近期北方炼厂已开始进行冬储备货，国内铅精矿市场供应处于偏紧状态。进口方面，2023年10月中国铅精矿进口总量为97520.918吨，环比上月减少8.93%。冶炼方面，近期原生铅、再生铅企业部分检修，其中河南豫光金铅10月底开始局部检修，复产时间待定，河南金利金锌11月15日开始检修，预计11月底恢复生产。受炼厂检修影响，部分市场货源流通偏紧。据SMM测算，近期废电动车电池周均价在10025元/吨，废白壳周均价在9215元/吨，废黑壳周均价在9790元/吨。
　　消费方面：近期下游按需采购为主，铅蓄电池市场消费表现较为一般，开工率方面，铅蓄电池企业周度开工率较上周下降0.67%至69.73%，其中江苏地区铅蓄电池企业周度开工率较上周持平为63.81%，浙江地区铅蓄电池企业周度开工率较上周下降0.85%至78.81%。
　　库存：根据SMM，截至11月24日当周，国内铅锭库存7.15万吨，较上周减少1.65万吨。LME库存较上周增加0.13万吨至137225吨。
　　■策略
　　单边：中性。套利：中性。
　　■风险
　　1、冶炼产能提升。2、国内消费不及预期。3、流动性收紧