事件：周大福发布FY24H1财报。
　　公司持续优化定价策略、提升营运效率，叠加金价上行，利润增长高于营收增速。FY24H1公司实现收入495.26亿港币/+6.4%，毛利率24.9%/+1.3pcts，归母净利润45.51亿港币/+36.5%，归母净利率9.3%/+2.0pcts，主要经营溢利59.89亿港币/+37.7%。
　　FY24H1人员流动与零售活动有所改善，入境旅游复苏、内地游客重新回到港澳。按地区划分，中国内地零售、中国内地批发、港澳和其他市场收入分别同比-3.7%/+2.0%/+57.7%；按产品划分，珠宝镶嵌、黄金首饰、钟表分别同比-18%/+12.8%/+3.3%。
　　零售点：预计FY2024将新开300-400个零售点。截止FY24H1，中国内地周大福珠宝零售点7458家（+189），港澳零售点86家（+1），其他市场零售点55家（+5）。其中，中国内地直营零售点增加15家,零售点占比23.1%，零售值同比-0.6%；加盟零售点增加174家，零售店占比76.9%，零售值同比+17.1%。
　　同店：FY24H1中国内地同店销售减少3.5%，同店销量减少11.9%，其中珠宝镶嵌铂金k金同店销售-16.3%，同店销量-27.6%，黄金首饰同店销售1.5%，同店销量-7.3%；港澳同店销售增长59.6%，同店销量增长44.5%，其中珠宝镶嵌铂金k金同店销售+5.9%，同店销量+3%，黄金首饰同店销售+94.4%，同店销量+59%.
　　线上销售：双11期间，天猫、京东珠宝类排名第一，商品成交额增长90%；FY24H1线上销售零售值占比4.6%，销量占比11.2%，平均售价2100港币，较FY2023H1的1800港币明显提升。
　　分红:每股盈利0.46港元，董事会宣派中期股息每股0.25港元，FY24H1派息率约为54.9%。
　　盈利预测与估值：综合预计FY2024/FY2025年归母净利润74.70亿/90.25亿元港币，对应当前16x/13xPE。
　　风险提示：金价波动风险、门店拓展不及预期、新品推出不及预期