投资要点：中国银行23Q1-3利润增速较上半年有所提升，贷款较上年末增速超过去年同期，信贷投放支持实体经济，资产质量保持扎实稳定，维持优于大市评级。
　　利润增速较上半年有所提升。中国银行23Q3营收同比+3.4%，归母净利润同比+3.3%；23Q1-3营收同比+7.05%，归母净利润+1.56%，比23H1增速有所提升。
　　信贷投放支持实体经济。23Q3贷款总额较上年末增长12.5%，超过去年同期的贷款增速10.8%。中国银行信贷投放是支持实体经济的体现。
　　资产质量保持扎实稳定。不良率环比下降1bp至1.27%。拨备覆盖率环比+6.79%至195.18%，显示其抵御风险的能力增强。
　　投资建议。我们预测2023-2025年EPS为0.74、0.77、0.81元，归母净利润增速为1.76%、3.47%、4.72%。我们根据DDM模型（见表2）得到合理价值为5.09元；根据PB-ROE模型给予公司2023EPB估值为0.65倍（可比公司为0.53倍），对应合理价值为4.87元。因此给予合理价值区间为4.87-5.09元（对应2023年PE为6.54-6.83倍，同业公司对应PE为4.86倍），维持“优于大市”评级。
　　风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。