產銷規模提升迅速：前三季度公司已累計交付汽車24.42萬輛，其中第三季度公司交付汽車10.51萬輛，同比增長296.3%，環比增長21.47%。公司發展迅速，10月交付量已經超過了4萬輛。銷量已位列中國市場20萬以上新能源車銷量中前三，10月，理想的常州製造基地完成了產能升級，為四季度進一步的生產爬坡做好準備。
　　營收利潤均創新高，費用控制優秀：第三季度公司營收達到346.8億元，同比增長271%，環比增長21%。第三季度GAAP淨利潤28.1億元，環比增長22%，Non-GAAP淨利潤34.7億元，環比增長27%。公司第三季度整體毛利率為22.0%，同比增長9.3pcts，環比增長0.2pct；其中汽車銷售業務毛利率為21.2%，同比增長9.2pcts，環比增長0.2pct。第四季度公司預計銷量為12.5-12.8萬輛，營收總額預計384.6至393.8億元。
　　城市NOA研發進展順利，加速超充網路建設：公司將於年底推送ADMax 3.0正式軟體，提供全場景NOA，公司有信心在明年上半年成為智慧駕駛經過市場驗證的第一梯隊。理想已在全國高速沿線建成並且運營130座超級充電站，年底建設完成300座高速超級充電站，推進城市超充站佈局，提升全場景補能體驗。
　　純電車型MEGA即將發佈：公司計畫在12月發佈5C純電超級旗艦車型理想MEGA，支持充電12分鐘續航500公里，最低風阻係數0.215，平衡能耗和空間，得益於800V高壓平臺和5C充電倍率，MEGA峰值充電功率超過520kW，成為充電速度最快的量產乘用車。24年上半年將發佈面向更年輕的家庭的中大型SUVL6，下半年發佈並交付3款純電產品。
　　看好公司未來發展，目標價47.28美元/184.63港元，買入評級：我們預測公司2023-2025年的銷量分別達到37萬輛、70.4萬輛、99.9萬輛，收入分別為1241億元、2335億元和3063億元，淨利潤分別為90.2億元、161.6億元和233.7億元，未來三年均維持盈利水準。我們使用自由現金流折現對公司進行估值，WACC11%，永續增長率3%，求得合理股價應為47.28美元/184.63港元，較現價有15.88%/17.52%的上漲空間，維持買入評級。
　　風險因素：新車銷量不及預期，純電產品開發不及預期，電動化智慧化零部件供應鏈受阻，超充基礎設施建設進度不及預期。