行业周期：传统消费电子需求回暖
　　智能手机：降幅收窄库存改善。2023Q3，全球和中国智能手机市场回暖，全球出货量达3.028亿部，同比增幅0.2%，中国出货量达66.7万部，同比降幅收窄至4.4%，主要得益于库存情况的改善和新款机型的推动。三星以19.7%的市场份额居全球市场第一，出货量达5950万部。2023Q2，首次进入全球智能手机出货量前五名，Q3市场份额为8.6%，继续接近OPPO。2023Q3中国智能手机出货量达6670万部，荣耀以18%的市场份额居中国市场第一，出货量达1180万部，OPPO、苹果、vivo以16%的份额紧随其后。华为市场份额稳健增长，Mate 60系列表现亮眼，带动市场活跃。
　　 Canalys预计智能手机市场已在2023年触底，预计未来需求将逐步复苏，厂商积极拓展产品组合，提升产品竞争力，加快产品更新频率是市场增长的关键。
　　 TWS：重拾增长势头。2023Q2，全球TWS出货量有所回升，连续2个季度同比下降后重拾增长势头，出货量达6816万部，同比增长8.19%。
　　苹果以26%的市场份额居全球市场首位，维持行业龙头地位，出货量同比增长2%。boAt凭借极致性价比，出货量显著提速，同比增长38%，超越小米位居第三。其余三大厂商出货量同样稳中有升，三星、小米、OPPO，分别占据全球9%、5%、4%的市场份额。
　　PC：环比开始增长。2023Q3，全球电脑总出货量约6,560万台，同比下滑7%，相比23Q2环比上升8%。本季度的出货量创下近一年内的最低跌幅，进一步体现了库存水平的恢复和相关需求的反弹。笔记本的出货量同比下滑6%至5,210万部，而台式机的出货量则下跌8%至1,350万部。
　　 2023Q3，联想出货量领跑市场，达1,600万台，同比下滑仅为4%。惠普市占率21%排名第二，连续两个季度实现同比增长，达7%至1,350万台。戴尔位居第三，出货量大跌14%。苹果排名第四，创下29%的最大跌幅至640万台。主要原因为去年同期，在供应链断供后的强劲需求。华硕排名第五，出货490万台。
　　智能手表：同环比均现增势。2023Q2，全球智能手表总出货量为1600万台，同比上升4%;近三年来，智能手表Q2出货量首次超过Q1，完成环比正增长。
　　随着市场的发展，厂商正逐渐明确的细分市场发展趋势，从而提高竞争力，目前，消费者不仅可以找到价格实惠，而且功能更全面的入门级产品。屏幕技术的进步正扩大智能可穿戴设备的受众范围。与此同时，高端厂商正在专注于丰富产品功能和提供产品附加值，这也导致平均售价的上升。
　　风险提示
　　需求复苏不及预期；
　　新技术迭代不及预期；
　　国产替代不及预期；
　　新终端销量增长不及预期。