投资要点
　　城投债：本周各评级利差均小幅收窄，其中AAA、AA+和AA评级信用利差分别收窄1.4bp、3.3bp和5.1bp，分处13%、8%和1%历史分位。多数省份本周利差有所收窄。分省区看，AAA级城投信用利差走阔幅度最大为贵州，收窄幅度最大为云南；AA+级城投信用利差走阔幅度最大为天津，收窄幅度最大为宁夏；AA级城投信用利差走阔幅度最大为安徽，收窄幅度最大为天津。行政级别利差方面，各行政级别AAA级利差均收窄，其中收窄幅度最大为省级，收窄1.5bp；各行政级别AA+级利差均收窄，其中收窄幅度最大为省级，收窄17.3bp；各行政级别AA级利差均收窄，其中收窄幅度最大为地市级，收窄7.6bp。截至2023年11月17日，存量债余额较大的城投主体中，天津城投集团、青岛城投和深圳地铁利差分别为53.9bp、77.8bp和37.5bp，相较上周天津城投集团和青岛城投分别收窄4.2bp和2.2bp，深圳地铁走阔0.4bp。
　　产业债：本周中高评级利差均小幅收窄，其中AAA和AA+评级信用利差分别收窄1.6bp和3.1bp，分处21%和7%历史分位，AA评级信用利差走阔2.7bp，处于9%历史分位。多数行业本周利差有所收窄。申万一级行业中，AAA级行业信用利差走阔幅度最大为轻工制造，走阔20.2bp，收窄幅度最大为采掘，收窄5.0bp；AA+级行业信用利差走阔幅度最大为农林牧渔，走阔35.8bp，收窄幅度最大为有色金属，收窄25.0bp；AA级行业信用利差走阔幅度最大为化工，走阔1.7bp，收窄幅度最大为食品饮料，收窄28.1bp。申万二级行业中，AAA级行业信用利差走阔幅度最大为造纸，走阔20.2bp，收窄幅度最大为稀有金属，收窄8.4bp；AA+级行业信用利差走阔幅度最大为医药商业，走阔48.2bp，收窄幅度最大为贸易，收窄46.8bp；AA级行业信用利差走阔幅度最大为一般零售，走阔7.6bp，收窄幅度最大为食品加工，收窄28.1bp。中央国企、地方国企和民营企业中，AAA级行业信用利差均收窄，其中收窄幅度最大为民营企业，收窄4.0bp，收窄幅度最小的为中央国有企业，收窄0.8bp；AA+级行业信用利差走阔幅度最大为中央国有企业，走阔0.6bp，收窄幅度最大为民营企业，收窄9.2bp；AA级行业信用利差走阔幅度最大为民营企业，走阔4.9bp，收窄幅度最大为中央国有企业，收窄3.5bp。截至2023年11月17日，存量债只数较多的产业主体中，北汽集团、河钢集团和北部湾港集团利差分别为67.1bp、95.9bp和86.1bp，相较上周北汽集团和河钢集团分别走阔0.5bp和2.2bp，北部湾港集团收窄3.9bp。
　　金融债：本周商业银行二级资本债、保险公司资本补充债券和证券公司次级债利差收窄。其中，商业银行二级资本债利差收窄12.24bp，证券公司次级债利差收窄0.77bp，保险公司资本补充债券利差收窄5.46bp。分级别看，本周AAA级商业银行二级资本债、证券公司次级债、保险公司资本补充债券利差分别为64.1bp、48.2bp、82.0bp。其中，商业银行二级资本债利差收窄9.4bp，证券公司次级债利差收窄0.6bp，保险公司资本补充债券利差收窄6.2bp；AA级商业银行二级资本债、保险公司资本补充债券利差分别为285.8bp、258.5bp，其中，商业银行二级资本债收窄12.8bp，保险公司资本补充债券利差收窄3.3bp。隐含评级方面，商业银行二级资本债利差收窄7.1bp，证券公司次级债利差收窄0.2bp，保险公司资本补充债券利差收窄4.4bp，商业银行永续债利差收窄7.5bp，证券公司永续债利差收窄2.1bp。品种利差上，AAA级商业银行二级资本债-商业银行普通债利差收窄8.7bp，证券公司次级债-证券公司普通债利差走阔0.8bp，保险公司资本补充债券-商业银行二级资本债利差走阔3.5bp，保险公司资本补充债券-证券公司次级债利差收窄5.3bp。收益率方面，,商业银行二级资本债收益率收窄0.1%，证券公司次级债收益率与上周基本持平，保险公司资本补充债券收益率收窄0.1%。从到期收益率角度来看，截至11月17日，3Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率均较上周有所收窄，三种评级的到期收益率涨跌幅分别为-4.95bp、-6.20bp、-16.20bp。
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