本周资金面相对平稳，信用债收益率全线下行。本周信用债收益率走势主要受资金面影响较大，本周央行MLF超额续作，逆回购延续大规模净投放，税期资金面相对平稳，信用债收益率跟随无风险利率明显下行。其中，2-3年信用债品种收益率下降幅度较大，中长端品种表现优于短端。分板块来看，化债政策驱动下城投行情持续演绎，在前期短端收益率大幅压缩下，当前城投债短端行情或逐步向中短端转移。此外，银行二永债3-5年期品种收益率大幅下行，或反映出市场当前对于中长端金融债的配置需求仍在。
　　二级市场：城投行情持续演绎，中长端银行二永债表现较好。
　　1、城投债方面，收益率全线下行，1-2年弱资质城投债尤为明显，市场追捧下短端隐含评级AA（2）及以上城投债收益率整体已压缩至较低水平，进一步下行空间有限，分区域看，当前云南、广西等区域利差分位数仍处于历史较高水平，化债利好政策持续落地行情下或有进一步压缩空间；
　　2、地产债方面，不同等级收益率走势分化，隐含评级AA品种收益率普遍上行，隐含评级AAA、AA+品种收益率均有所下行，除1年期以外，当前地产债信用利差处于50%-90%的历史分位数水平，配置价值有所显现，可关注后续中高等级央国企地产债的修复机会；
　　3、周期债方面，1-3年期煤炭债收益率有所下行，其余品种收益率窄幅震荡，2y-1y中低等级煤炭债期限利差较为充裕，骑乘策略具有一定可行性；钢铁债收益率全线下行，中低等级品种表现普遍优于高等级；
　　4、金融债方面，银行二永债收益率全线下行，中长端表现优于短端，其中3-5年期隐含评级AA品种收益率大幅下行15-23BP；券商次级债各品种收益率全线下行，2年期品种表现好于1年、3年；保险次级债收益率全线下行，3-5年期收益率大幅下行（7-12BP）。
　　一级市场：信用债发行量、净融资额环比上升，其中城投债净融资额持续为负。
　　本周信用债发行规模2251.97亿元，较上周增加232.83亿元，净融资额159.70亿元，较上周增加169.81亿元；本周城投债净融资额为-163.33亿元，较上周下降115.23亿元；本周取消发行规模为27.5亿元，较上周小幅下降；本周城投、建筑装饰、公用事业、采掘、综合等行业较为活跃。
　　成交流动性：本周信用债市场整体活跃度有所下降。大金融债作为信用债流动性较好品种，其成交流动性情况如下：1、银行二永债换手率有所下降，从上周的4.02%上升至4.63%；2、银行普通债流动性有所提升，周度换手率从上周的2.74%上升至3.06%；3、券商次级债换手率有所上升，从上周的1.86%上升至2.44%；3、保险次级债换手率有所下降，从上周8.24%下降至6.24%。
　　评级调整：本周无评级下调主体，有4家评级上调主体，包括义乌市国有资本运营有限公司、南京金陵饭店集团有限公司、绍兴市上虞区交通集团有限公司、福建省晋江产业发展投资集团有限公司。
　　重点政策及热点事件：（1）11月10日金融监管总局召开学习贯彻中央金融工作会议精神专题研讨班暨监管工作座谈会，强调牢牢守住不发生系统性金融风险的底线，积极配合化解地方债务风险。（2）11月10日住建部部长倪虹接受新华社采访，提出以人定房，以房定地、以房定钱，防止市场大起大落，同时表示保障性住房、城中村改造、平急两用“三大工程”建设工作已经启动。（3）11月15日中国华融宣布更名为中国中信金融资产，有利于甩掉历史的包袱，重塑市场品牌形象，同时符合监管部门长期对AMC进一步回归主业的要求。（4）11月17日三部门联合召开金融机构座谈会，会议提出金融机构要对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷，同时与融资平台开展平等协商，通过展期、借新还旧、置换等方式，合理降低债务成本、优化期限结构。
　　风险提示：数据统计口径出现偏差；信用风险事件超预期发生。