2023年三季度，“宽信用”政策加力推进，基本面边际企稳，“稳增长”与“化债”支持下，银行扩表意愿仍强。负债端，存款定期化趋势进一步加剧、存单发行量维持高位；资产端，信贷增速小幅放缓，金融投资规模加速扩张。《商业银行资本管理办法》施行在即，面临金融债券、存单投资等风险权重上行，贷款业务成本下降，各上市银行资本充足率指标将如何变化？长期看，银行在“放贷”与“买债”之间如何分配？
　　1、从资本节约角度，哪类业务更具“性价比”？
　　考虑到三季报不披露金融投资细项，我们以2023年半年报数据对各上市银行各类业务带来的资本节约或消耗进行测算（测算假设详见图1及附注）。
　　结论：（1）第一档银行：贷款类业务或节约资本约0.5pct，同业业务、金融投资分别额外消耗资本约0.05pct、0.03pct。第一档银行整体资本充足率、核心一级资本充足率有望上升0.4pct、0.3pct。但“小行买债”趋势下，农商行整体资本节约效应相对较低。
　　（2）第二档银行：贷款类业务、同业业务、金融投资业务分别抬升第二档银行资本占用约0.03pct、0.01pct、0.03pct，第二档银行整体资本充足率下降约0.07pct。各上市银行分化较大，主要是金融投资中地方债投资占比的差异。
　　2、资产端：金融投资加速扩张，信贷增速放缓
　　贷款：三季度上市银行贷款投放规模净增加2.8万亿，贷款同比增速11.7%，比上半年略有放缓，同时贷款占总资产比重相对上升，相比其他资产，贷款扩张斜率仍偏高。
　　金融投资：加速扩容，大行增配摊余类资产。三季度上市银行金融资产存量规模78.7万亿，同比增速12.6%，较23Q2继续提高。国有行金融投资扩张加快，而农商行扩张略有放缓。
　　类别上，三季度“以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（FVOCI）”同比增速最高；“以摊余成本计量的金融资产（AC）”在国有行大幅增持之下，存量增速较二季度提高；“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL）”受三季度债市调整影响，资产规模环比收缩，边际上，城、农商行该类资产增速下滑较快。
　　3、负债端：存款定期化趋势加剧
　　截至三季度末，上市银行总负债规模同比+11%，比去年同期放缓。单季度看，城商行、国有行扩张斜率较高、环比增速领先，而股份行相对较慢。
　　吸收存款：定期存款占比继续上升。三季度末，吸收存款占总负债比重上升至76%，存款存量同比+12%左右，尽管存款同比增速逐季放缓，但仍高于贷款增速，储蓄意愿持续偏强。三季度，定期存款环比继续增长，占存款比重升至54%，比二季度末高1.6pct。四大行定存增速继续高于中小行。
　　应付债券：存单发行或仍有较大空间。三季度应付债券规模净增长3125亿元，扩张速度高于去年三季度。“宽信用”政策配合、“化债”支持下，银行对负债及资本补充诉求边际抬升。
　　4、综合负债成本：继续上行，主因存款成本进一步抬升。41家上市银行综合负债成本为1.99%，比二季度末进一步上升3bp。国有行、股份行、城商行、农商行分别+2.9bp、+3.2bp、+1.1bp、+0.4bp。三季度国股行成本上行幅度相对更大。以半年报数据看，上半年上市银行存款加权平均成本继续上行，其中国有行上升12bp左右，明显高于其他银行。
　　风险提示：测算假设条件与实际值存在偏差；《资本办法》执行影响超预期，引发债市调整压力。