市场回暖动能仍存，关注主题和需求修复方向
　　前期压制市场情绪的因素包括中美关系、汇率、市场流动性等因素均延续边际改善，权益市场仍具有回暖动能，从而对转债形成拉动作用。但国内经济修复仍偏弱，可关注结构性修复机会。
　　（1）国内经济延续偏弱修复，可关注结构上手机、汽车、家电复苏趋势。10月出口数据低于此前预期，叠加此前偏弱的CPI、PMI数据以及“双十一”消费数据，可以看到国内经济延续偏弱修复。出口数据结构上存在亮点，可以关注手机和汽车内外需好转、家电外销占比较大的方向。
　　（2）外围市场扰动因素改善，一是中美关系阶段性改善信号频显，市场交易情绪有望得到提振；二是美债利率触碰5%后持续回落，成长风格弹性较大。在国际关系改善、国内外市场流动性呵护下，科技成长风格的弹性相对更好。
　　（3）国内再融资政策新规出台，重在进一步严格再融资监管，对市场流动性起到呵护作用，相对利好大金融、科技板块。
　　再融资政策收紧，对转债影响几何？
　　上周沪深交易所发布了优化再融资的具体措施，进一步明确再融资政策收紧细则，政策将从审批端、发行端、交易端对转债产生影响：
　　（1）大规模转债发行的审批或将受阻。当前预案中的50亿以上的转债有9只，合计规模750亿，后续审批速度可能将会放缓或批文难度提高。
　　（2）科创板、创业板公司发行转债趋严。全面注册制下，并未对科创板、创业板公司做严格盈利要求，但存续转债中科创板和创业板个券占比37.4%，并且占比在逐年提升，因此两板发行条件趋严或将对转债供给形成冲击。
　　（3）破发、破净股票分布行业与转债权重行业较重合。包括银行、机械设备、电子、医药生物、基础化工和电力设备等板块。
　　（4）并购重组将是优化资源配置重要途径，定向可转债是主要融资路径。
　　（5）从审批端和发行条件严格把控，未来若仍未有新增转债预案，存量转债维持较强的提前赎回意愿，转债需求仍具一定韧性，则明年转债将呈现供需偏紧的格局，将对存量转债尤其是新券的估值形成有力支撑。
　　后市，可关注：1）主题投资或仍是当前主线之一。如华为产业链、减肥药、国产替代、AI、智能机器人等主题性投资机会Q4依然值得持续关注。建议关注，春23转债、强力转债、华懋转债、韦尔转债、美诺转债。2）稳增长政策利好、经济周期相关性较强的板块。建议关注，洁美转债、特纸转债、英力转债、会通转债。3）超跌后估值低位、景气度反转的板块。建议关注，漱玉转债、永02转债。4）价格回调后性价比提升、盈利预期向好或边际改善的方向。建议关注，新23转债、蓝晓转02、新化转债。5）海内外库存周期共振+外贸数据回暖+人民币汇率承压，利好出口链条。建议关注，耐普转债、赛特转债。6）优质新券、次新券，建议关注，运机转债。
　　风险提示：
　　正股波动较大、转债估值压缩、正股业绩增长不及预期、外围市场波动等。