11月第一周，淡季效应有所显现，国内宏观政策发力预期偏强，继续提振下游信心，但实质需求层面已开始呈现淡季特征，尤其是投资、地产。投资方面，基建需求边际下降，尤其是北方区域天气转冷，开始步入淡季施工节奏，南方区域施工节奏维持，中游投资品价格、用量等均有回落趋势。地产方面，11月首周，新房成交同比降幅再度扩大，同时环比下行斜率超过季节性，销售动能边际继续转弱；部分二线城市放开土地限价，后续土拍溢价率中枢或有抬升。进出口方面，本周集运价格小幅回调，欧美等主要航线货运需求小幅回落。整体看，淡季效应开始释放，工业生产、需求热度逐步降温，尤其是本周地产销售表现边际回落明显、二手房成交热度继续下行，关注地产政策会否追加以及二线城市放开土地限价后房企的拿地表现。
　　通胀高频：食品价格跌幅收窄。本周猪肉价格环比-0.9%，蔬菜价格跌幅亦有收窄，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-0.4%左右，降幅收窄1pct。
　　进出口高频：SCFI指数回调，CCFI延续上行。本周CCFI指数、SCFI指数环比+1.9%、-3.5%。BDI指数环比+8.9%，CDFI环比+2.8%，均由跌转涨，近期澳洲煤炭货盘量有所上升，加之北方港口因天气原因局部封港，带动运价上涨。
　　工业高频：开工率多有回落
　　1、动力煤：秦皇岛港动力煤价进一步下跌。冷空气活动频繁，汛期全面结束，水电回落，电厂日耗增加。同时伴随气温骤降，下游采购情绪有所改善，需求逐步释放，产区煤价止跌回升。
　　2、钢铁：螺纹钢价格继续上涨、但去库放缓。本周螺纹钢环比+1.7%，涨幅基本持平；螺纹钢开工率小幅下行；主要钢材品种库存环比持平、去库趋势暂止。周内钢厂减产明显，需求季节性走弱。
　　3、铜：国内铜价环比微涨。国际方面，美联储主席鲍威尔表态偏鹰，美元指数走强，国际铜价下跌。国内受此影响，但另一方面宏观政策环境偏暖、国内低库存支撑，铜价环比微涨。
　　投资高频：新房成交超季节性回落
　　1、水泥：水泥价格环比+0.6%，基建需求边际回落，水泥价格偏弱运行。华东区域重点项目继续推进，下游需求整体尚可，华南地区小幅赶工、需求回补带动出库回升。但华中、西南区域需求偏弱，华北已进入冬季施工阶段、进度偏缓，水泥用量持续下降。
　　2、地产：30城成交面积环比-39%，同比转负。11月3日-9日，30城商品房成交面积同比-39%，同比-21%；相比2019、2021年分别-44%、-43%。本周环比降幅扩大、降幅超过往年季节性，表现整体弱于10月。
　　消费高频：国际油价延续下跌
　　1、原油：布伦特、WTI油价环比前周五分别-4.1%、-4.2%。美国非农就业数据不及预期、鲍威尔鹰派发言、EIA下调2023年原油需求预期等，抑制油价。
　　2、地铁出行：29城地铁日均客运量环比-2.5%，降幅略有扩大；本周同比+61%，较2019、2021年同期分别持平、+28%。
　　3、乘用车：10月最后一周，乘用车零售、批发同比分别-1%、+14%，环比分别-19%、-5%；10月全月乘用车零售、批发同比+10%、+11%。
　　风险提示：“宽信用”效果超预期，高频回暖抑制债市情绪。