核心观点
　　受地产不景气及基建增速下滑冲击，需求相比去年持续走弱。虽然钢材消费整体下滑，但结构持续改善，未来若想实现从“钢铁大国”到“钢铁强国”的转变，不断提升高端钢材的占比仍是行业发展的主线。
　　随着一万亿国债的推出，市场的悲观预期开始扭转，钢价持续上涨。伴随着同期高炉开工率及钢材产量的下滑，钢铁产业链的利润进行了重新分配，随着美国高通胀的缓解，美联储的政策目标可能逐渐由防通胀转向增长经济，全球大宗商品的需求得到提振。
　　展望未来，进入消费淡季后高炉开工率仍将持续下降，而需求伴随着宏观政策的不断出台仍有提升，钢厂在产业链上的话语权也将随之提高，但仍需持续关注原材料价格的波动。
　　钢铁行业一周点评
　　“金九银十”收官，建筑用钢持续拖累，制造业需求分化。
　　10月份粗钢产量7909万吨，同、环比分别下降67万吨和302万吨，考虑进出口后，10月国内粗钢表观消费量为7152万吨，同、环比分别下降365万吨和286万吨，降幅达4.9%和3.8%。受地产不景气及基建增速下滑冲击，需求相比去年持续走弱。10月当月地产新开工、施工面积同比分别下降21.2%和27.7%，10月竣工面积同比增幅较9月下滑10.5pct，在新开工和施工面积低迷的情况下，竣工端也由此前的高增速开始出现边际下滑。基建方面，10月当月基础设施建设固定资产投资完成额增速为5.6%，较9月下滑1.2pct，累计增速也由9月的8.6%下滑至8.3%。在地产未迎来反转时基建的兜底作用弱化，建筑用钢需求不佳。制造业方面，工业生产稳定增长，多数行业和产品增速回升。10月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.6%，增速较上月加快0.1个百分点。在工业41个大类行业中，28个行业增加值实现增长。具体来看，新兴产业同比增幅较为明显，传统行业增速缓慢。10月，半导体器件专用设备制造、电子元器件与机电组件设备制造增加值同比分别增长33.9%、11.8%；航空、航天器及设备制造业增长12.3%；新能源汽车产量达到92.7万辆，同比增长27.9%，占全部汽车产量的比重为33.4%，较2021年、2022年同期分别提高16.0、4.0个百分点；光伏电池、汽车用锂离子动力电池、充电桩等分别增长62.8%、57.3%、33.5%。而传统用钢密集型行业，如机械行业则下滑明显，其中工业锅炉、水泥专用设备、金属冶炼设备、大中型拖拉机、挖掘/铲土运输机产量同比分别下降40.1%、18.4%、3.9%、29.6%和28.5%。由于机械行业用钢占比较高，正常年份下一般约占钢材总消费量的18%，为我国第三大用钢行业，因此，机械行业需求走弱对总消费形成较大拖累。综合来看，虽然钢材消费整体下滑，但结构持续改善，未来若想实现从“钢铁大国”到“钢铁强国”的转变，不断提升高端钢材的占比仍是行业发展的主线。
　　宏观环境转好，盈利有望持续改善。
　　随着一万亿国债的推出，市场的悲观预期开始扭转，钢价持续上涨，以上海地区螺纹钢（HRB40020mm）价格为例，以由10月24日的3730元/吨上涨至当前的4080元/吨。伴随着同期高炉开工率及钢材产量的下滑，钢铁产业链的利润进行了重新分配，根据我们的模型测算，螺纹钢、热轧卷板吨毛利分别由10月24日的-218元、-269元回升至70元、-105元，同期247家钢厂盈利率也由年内最低的16.45%提升至29%。海外方面，近期中美关系正走向缓和，贸易环境有望改善。自2018年以来，美国秉持贸易保护主义和单边主义，对我国钢铁加征关税，大大影响了钢材出口，今年前三季度我国对美国的钢材出口量较2017年同期下滑28%。若双边在贸易方面的紧张局势能有所缓解，将直接促进我国钢材的出口，分担内需压力。
　　另外，美国劳工部最新公布的数据显示，美国10月消费者物价指数（CPI）环比保持不变，同比增速降至3.2%，明显低于9月时的3.7%，并且创下了2022年6月以来的最低水平。随着美国高通胀的缓解，美联储的政策目标可能逐渐由防通胀转向增长经济，全球大宗商品的需求得到提振。
　　煤矿事故频发，提防原材料价格波动。
　　虽然钢材利润获得短期提升，但当前铁矿价格仍处在高位，本周山西省吕梁市永聚煤业发生火灾，造成26人遇难。根据mysteel统计，目前吕梁离石区13座在产煤矿已被责令停产，合计产能1690万吨，影响原煤日产9万吨左右。今年以来，煤矿事故频发持续压制原煤产量，也造成短期焦煤供应的紧缺，同期焦化厂利润持续恶化，主流焦企开始提涨。展望未来，进入消费淡季后高炉开工率仍将持续下降，而需求伴随着宏观政策的不断出台仍有提升，钢厂在产业链上的话语权也将随之提高，但仍需持续关注原材料价格的波动。
　　普钢投资建议：我们认为2023是复苏之年，根据普林格六周期理论，在大类资产轮动中，复苏之初（流动性向上、经济向上、通胀向下）权益资产的收益率表现最优，时下钢铁板块处于盈利和估值的双底，向上修复弹性较大，择机配置有望获得超额收益。建议关注：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份等，另外2021年中央经济工作会议要求：“十四五”期间，必须把管道改造和建设作为重要的一