上周行情：2023/11/13至2023/11/17，上证指数+0.51%，深证成指+0.01%，轻工制造指数+0.64%，在28个申万行业中排名第16；纺织服装指数+2%，在28个申万行业中排名第9。轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：文娱用品（+5.28%），包装印刷（+1.41%），家居用品（-0.46%），造纸（-0.59%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：饰品（+2.56%），服装家纺（2.17%），纺织制造（+1.4%）。
　　着眼于明年盈利预测置信度高的标的估值切换机会，持续重点推荐百亚股份、台华新材。
　　百亚股份：双十一数据亮眼，产品力蝶变引领，电商+外围重点市场迅速放量，看好国货个护龙头戴维斯双击。从双十一数据看，公司在抖快直播中心/天猫官旗/京东/拼多多渠道分别同比增长100%+/80%+/60%+/70%，其中重点发力的直播电商渠道双十一位列行业第一，销售额4503万元；超级单品益生菌卫生巾双十一期间销售3800W片。我们认为，公司益生菌产品的推出标志着产品力从跟随到引领，后续增长空间充裕：电商在直播、推新、品牌建设等多维发力下增长持续超预期；线下外围市场拓展亦逐步跑通，重点省份迅速放量，从区域走向全国的成长路径清晰，持续看好个护龙头戴维斯双击。
　　台华新材：长期看好再生尼龙及尼龙66民用丝的国产替代，24年新增产能释放高增可期。我们认为，公司作为民用锦纶一体化龙头，坚持高端差异化战略。受益于PA66产业链国产化价格普惠化带来的市场需求增量。同时再生尼龙切中品牌环保诉求，下游需求旺盛。24年淮安再生尼龙及尼龙66新产线有望增厚业绩增长可期。
　　家居：敏华披露中期业绩，优选经营向好、估值低位标的。
　　敏华披露中报，内销改善明显：公司FY24H1实现营业收入89.4亿港元，同比-3.8%（人民币口径同比+1.6%）；实现归母净利11.4亿港元，同比+4.0%（人民币口径同比+9.8%）。1）内销改善明显，外销有望持续修复：中国市场收入同比+5.1%（人民币口径同比+11.0%），北美市场收入同比-20.5%，剔除海运附加费影响后同比-5.4%。随着海外去库结束，FY24H2北美外销有望持续改善。2）内销沙发销量增长靓丽，ASP有所下行：FY224H1内销沙发销量53.5万套，同比+27.6%，人民币口径ASP同比-16.0%（主要为促销折扣与价格带下沉共同影响）。3）盈利能力改善主要得益于原材料成本下降：公司FY24H1毛利率同比+0.3pp至39.1%，净利润率同比+0.9pp至12.7%；原材料方面主要原材料钢材、真皮、化学品、木制品、包装纸等其他、布平均单价同比-15.7%、-14.4%、-2.1%、-22.4%、-6.3%、-4.4%，原材料成本下降带来的受益部分被折扣促销对冲。
　　10月竣工维持较快增长，家居零售仍承压：1）地产方面，10月住宅竣工面积同比+14.0%，1-10月累计同比+19.3%；10月商品房销售面积同比-20.3%，1-10月累计同比-7.8%；10月新开工面积同比-21.2%，1-10月累计同比-23.2%。2）家居零售方面，10月家居社零同比+1.7%，1-10月累计同比+2.9%；10月建材家居卖场销售额同比+1.7%，1-10月累计同比+25.4%。3）出口方面，10月家具及零件出口金额为52.6亿美元，同比-5.8%；1-10月，累计出口515.4亿美元，同比-8.5%。家居零售仍承压运行，前期竣工增长受消费信心影响未充分传导至家居需求端，后续静待消费信心改善下滞压需求释放。
　　把握底部布局机会，建议优选业绩稳健、估值安全边际较高标的。【顾家家居】公司治理结构优化，基本面加速修复，23PE15X（TTM-PE处5Y均值-1.0*SD）；【欧派家居】行业龙头地位不改，调整后估值优势凸显，23PE16X（TTM-PE处5Y均值-1.5*SD）；【志邦家居】23PE13X（TTM-PE处5Y均值-0.4*SD）；【索菲亚】23PE12X（TTM-PE处5Y均值-0.5*SD）；【敏华控股】FY24PE8X(TTM-PE处5Y均值-0.8*SD)。
　　造纸：浆纸价格环比上行，本周调研特种纸产业链。
　　纸浆及大宗纸价格跟踪：纸浆价格环比上涨。上周阔叶浆现货价格环比-0.2%，针叶浆-1.4%。后续来看，24年海外商品浆及国内自用浆规划新增产能较多，阔叶浆供给端偏宽松，尽管海外浆厂提价意愿较为充足，但供需层面对浆价持续上涨的支撑有限。成品纸方面，白卡纸、双胶纸、双铜纸、生活用纸原纸价格周涨跌幅分别为+0.3%、-0.2%、0.0%、-1.2%。推荐文化纸提价落地情况较好，盈利逐季改善、纸浆自给率较高的【太阳纸业】；持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。
　　纺织服装：把握制造端龙头崛起机会和短期库存周期的共振，持续推荐【台华新材】、【华利集团】、【新澳股份】、【兴业科技】。
　　品牌服饰：双十一分平台销售额来看，抖音平台中波司登、海澜之家分别为服饰品牌第5/12名，FILA、李宁、安踏、特步、361度分别为运动户外品牌第1/4/6/12/17名。天猫官旗中波司登、雪中飞、teenieweenie、森马、朗姿、太平鸟在服饰总榜中分别排名第2/9/13/14/15/17名。其中波司登/teenieweenie/朗姿/雪中飞在女装榜单中分别排名第1/7/8/10