【本周专题】
　　10月社零公布，服饰消费稳步复苏，珠宝景气度仍较好。国家统计局公布10月零售数据，根据其披露10月社会消费品零售总额同比增长7.6%，对比2021年10月增长7.1%，1-10月社会消费品零售总额同比增长6.9%，对比2021年1-10月增长7.5%。分品类看：单10月服装鞋帽针纺织品类同比增长7.5%（对比2021年10月下滑0.6%），1-10月累计零售额同比增长10.2%（对比2021年1-10月增长5%）；单10月金银珠宝类零售额同比增长10.4%（对比2021年10月增长7.4%），1-10月累计零售额同比增长12%（对比2021年1-10月增长14%），服装整体仍处于波动复苏阶段，珠宝板块受益于金价上涨等因素景气度仍较高。
　　1-10月电商渠道零售额增速相对零售大盘更好，服装品类线上/线下增速基本一致。1-10月全国网上零售额122915亿元，同比增长11.2%。其中，实物商品网上零售额103010亿元，增长8.4%，占社会消费品零售总额的比重为26.7%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长11.3%、7.6%、8.2%。按零售业态分，1-10月限额以上零售业单位中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长7.3%、4.7%、3.6%、7.2%，超市零售额同比下降0.6%。
　　【本周观点】
　　运动鞋服：此前李宁以及特步国际的盈利预测均有下调，投资者对于公司短期业绩以及长期增长信心较为悲观，股价整体表现较弱。我们预计Q4以来运动鞋服终端的销售表现整体仍相对稳健，同时我们预计经过Q4的库存去化，到年底公司营运质量有望进一步改善，2024年整体有望迈入健康增长阶段。
　　当前我们重点推荐【安踏体育】，我们预计10月份安踏/Fila品牌流水增长分别为个位数/双位数，营运状况也在不断优化，长期多品牌集团化战略稳步推进，公司业绩增长稳定性强，对应2024年PE为18倍。推荐估值性价比高，2024年业绩弹性较大的【李宁、特步国际】，对应2024PE分别13/9倍。推荐基本面表现优异的运动板块下游渠道商【滔搏】，对应FY24PE为16倍。关注361度。
　　品牌服饰：2023年以来具备刚需消费属性的男装板块韧性更好，结合消费趋势判断预计10月份哈吉斯/报喜鸟品牌终端销售或有20%+/双位数增长，比音勒芬同店预计有双位数增长，海澜之家10月线下流水或恢复正增长。
　　推荐【报喜鸟、比音勒芬、海澜之家】，当前股价对应2024年PE分别为11/16/10倍。推荐低估值港股羽绒服龙头【波司登】，当前股价对应FY2024PE为12倍。
　　纺织制造：下游客户库存去化接近尾声，2023H2制造公司订单有望逐步出现改善，中长期行业竞争格局持续优化。我们判断制造公司2023年整体表现平淡、2024年有望释放业绩弹性，推荐【申洲国际、伟星股份、华利集团】，当前股价对应2024年PE为21/18/15倍；关注健盛集团。
　　黄金珠宝：年初以来板块景气度处于高位，10月珠宝社零同比增长10.4%，表现优异，头部标的公司快速拓店，业绩增长可期，建议关注【周大福】，对应FY24PE为17倍，关注【老凤祥、周大生、潮宏基】，对应2024PE为12/10/11倍。
　　风险提示：消费环境波动，汇率波动风险，门店扩张不及预期。