事件描述
　　最新业绩：FY2024Q2（7/1-9/30）VF实现营收30.3亿美元，同比-4%（固定汇率），净利润为亏损4.5亿元（去年同期亏损1.2亿美元），Timberland税收案件裁定的额外税收费用的影响拖累净利润。毛利率同比略下降0.1pct。
　　事件评论
　　营收拆分：固定汇率下，分地区来看，美洲市场表现疲软收入同比-11%，主要为批发市场仍持续承压，EMEA与APAC市场分别同比+6%/+6%，其中大中华区收入同比+14%。分品牌来看，Vans/The North Face/Timberland营收分别同比-23%/+17%/-10%至7.5/11.3/4.9亿美元。The North Face延续亮眼销售，DTC/批发分别同比+12%/+19%；VANS销售偏弱给各地区批发带来压力，且客流面临压力对DTC销售亦有一定影响，Timberland的EMEA与APAC地区增长被美国批发市场的疲软所拖累。美洲业务与VANS业务表现疲软低于公司预期。
　　库存情况：FY2024Q2公司库存为24.8亿美元，同比-10%，环比-11%，库存结构整体保持健康，主要集中在核心产品和结转产品。零售商订货仍保持谨慎，公司后续专注减少库存，由于VANS及美国批发市场表现疲软，公司下调库存指引：预计FY2024年底下降中高单位数（此前指引为至少下降10%）。
　　最新指引：由于VANS扭亏为盈时间长于公司此前预期，且美国批发市场表现偏弱等因素影响，公司取消此前收入及业绩指引，预计FY2024自由现金流为6亿美元（此前指引9亿美元）。此外公司更换VANS品牌负责人，推出Reinvent计划，计划改善北美业绩、VANS扭亏为盈、降低成本、改善资产负债表。
　　风险提示
　　1、海外通胀影响需求风险；
　　2、库存积压风险；
　　3、Vans品牌复苏不及预期风险。