内外因素交织，观望情绪再起。本周观望情绪有所加重，公募主/被动资金进出均不明显，主力流出幅度收窄，风格上仍体现为小微盘占优，核心资产走弱，价值好于成长的格局。重点事件包括：（1）11月15日，国家主席习近平在美国旧金山同美国总统拜登举行中美元首会晤，就气候变化、人工智能、禁毒以及教育、工商界和体育领域加强交流合作达成一致意见。在“巴厘岛”到“旧金山”1年时间里，中美关系屡有分歧；本次中美元首会晤传递了和平发展的积极信号，或利好出口链相关标的。（2）11月14日晚，美国劳工部公布10月美国CPI数据，10月CPI同比3.2%（市场预期3.3%），环比持平。美国通胀超预期降温强化了市场对加息周期结束的判断；芝商所FedWatch数据显示，隐含加息路径中12月不加息概率已升至100%，再次加息的必要性和可能性均已较小。本周陆股通依旧录得净流出，额度约49.76亿元，流出方向集中在金融、传媒等板块，但近期流出斜率较此前已有明显放缓。我们认为，年初以来市场长期处于小盘、价值占优的环境，下一阶段资金面的核心矛盾很可能聚焦在对风格拐点位置的判断；建议持续关注国内稳增长相关政策节奏对跨年行情的影响。
　　公募：观望情绪再起，宽基ETF仅录得微幅正流入。截至2023/11/17，主动权益型基金平均测算仓位85.89%；普通股票型、偏股混合型、配置型基金平均测算仓位88.10%、86.20%、84.32%；最新“固收+”基金测算仓位24.69%，较上周值24.50%上升0.18pct，较年初值21.48%提升3.21pct。行业配置变动方面：近1周医药测算仓位提升幅度较大，石油石化、计算机、农林牧渔、国防军工等行业测算仓位下行幅度较大。新基金发行方面：（1）受市场行情等因素影响，主动权益型基金发行数量及规模不及以往，或仍有待后续行情支持。2023年以来，主动权益型基金新发287只；规模合计1247.72亿元，仅为2022年同期的约59.14%。（ 2）被动权益型基金规模也有缩水，但与2022年同期相差不大。2023年以来，被动权益型基金新发197只；规模合计1047.63亿元，约为2022年同期的87.92%。ETF流向方面：本周宽基ETF净流入约0.18亿元；分行业来看TMT、金融、消费、周期制造主题产品分别流入-4.69亿元、-1.93亿元、10.27亿元、-10.02亿元。2023年以来（截至2023/11/17），宽基ETF累计净流入约2226.20亿元。
　　其他重点监控机构方面：（1）私募：规模方面，截至2023年9月底，私募证券投资基金规模5.89万亿元，与3个月前水平（6月：5.95万亿元）相比变动不明显；仓位方面，截至2023年10月底，华润信托阳光私募股票多头指数成份基金平均股票仓位57.83%，较9月底下降0.89pct；已降至近1年来低位，自7月起连续3个月下降。（2）保险：9月估算仓位12.82%，较8月底下降0.12pct。（3）信托：2023Q2估算仓位4.34%，较上季末下降0.11pct。
　　主力/主动资金流向：主力流出幅度收窄，小盘风格仍相对占优，2023W44周主买净额约-1082亿元。行业方面：本周主力流出电子、计算机、电新、医药等行业，主动资金流入军工、钢铁等。
　　沪深港通：北向资金当周共计净卖出约49.76亿元，其中沪股通净卖出约41.82亿元，深股通净卖出约7.94亿元。2023年11月以来北向资金累计净卖出约52.20亿元，年初以来北向资金累计净买入约531.86亿元。行业方面：一级行业层面，本周北向资金流入TMT，流出金融；二级行业层面，本周北向资金流入消费电子，流出保险、证券、酒类等。
　　风险因素：结论基于历史数据统计、建模和测算，受市场不确定性影响可能存在失效风险。