经济改善带动一般公共预算收入增速回升。10月一般公共预算收入同比增长2.6%，较9月-1.3%回升。由于去年10月一般公共预算收入同比增长15.7%，基数较高，今年10月同比增速回升反映财政收入状况有所改善。两年平均增速从9月3.5%加快至10月9%，恢复更为明显（图表1）。8月以来国内经济企稳回升，PPI跌幅有所收窄，政府收入随之改善。
　　政府性基金收入仍受土地出让收入下滑拖累。10月政府性基金收入同比下降18.4%，延续下跌态势，1-10月累计下降16%（图表2）。政府性基金收入主要受土地出让收入拖累。土地出让收入1-10月累计同比下降20.5%，10月同比下降25.4%。8月以来房地产政策放松后，房地产市场改善幅度有限，开发商仍然缺乏拿地积极性。
　　10月财政盈余低于去年同期，过去三个月财政赤字同比扩张约1万亿元。10月份一般公共预算收支盈余2944亿元，低于去年同期4301亿元（图表3）；政府性基金收支赤字1419亿元，去年同期盈余717亿元（图表4）。8月以来，一般公共预算和政府性基金赤字累计同比增加1万亿元。总体上看，财政政策更加积极。
　　财政支出增速加快。10月份，一般公共预算支出同比增长11.9%，较9月增速5.2%加快；政府性基金支出同比增长17.7%，较9月同比增速26.1%放缓（图表5）。总体上看，广义政府收入和支出增速均有所加快（图表6）。但是财政支出对基建投资影响可能存在滞后，10月基建投资同比增速仍然放缓。
　　过去几个月，随着政府债发行加速，财政政策开始发力。随着1万亿元国债增发，我们预计财政政策将对明年稳增长发挥更大作用。8月以来，政府债券发行节奏加快，8-10月政府债券净融资3.7万亿元（图表7）。政府债集中发行促进财政支出增速加快，但财政存款也实现较快增长。8-10月，财政存款增加约1万亿元，10月末财政存款余额突破7万亿元，创历史新高（图表8）。10月24日，全国人大常委会批准增发1万亿元国债，其中5000亿元年内安排使用，5000亿元结转下年使用。我们预计，2024年财政政策将对稳增长发挥更加积极的作用。
　　风险提示：房地产市场持续低迷，外需下滑。