投资要点
　　2023年10月份规模以上工业增加值增长4.6%，2023年1-10月份全国固定资产投资增长2.9%，2023年10月份社会消费品零售总额增长7.6%。我们认为：
　　整体来看，经济恢复是波浪式发展的过程。
　　o边际上来看，10月经济数据中投资、消费、出口均有不同程度的边际放缓；
　　o但新常态下部分指标波动属于正常，不宜以单月推算趋势；
　　o整体来看大部分经济数据仍未弱于4月的水平，指向4月以来波浪式复苏的格局可能仍未改变。
　　但结构上，经济中的各个方向均在发生一些结构变化。
　　o基建：基建的资金来源结构可能正在发生变化。财政支出及银行贷款可能会发挥更大作用，关注后续增发国债的落地影响；
　　o地产：房地产发展新模式下，“建设保障性住房、城中村改造和‘平急两用’公共基础设施建设‘三大工程’”的重要性上升；
　　o制造业：转型升级、产业结构调整继续向前推进，边际上部分传统产业的投资增速有所回升；
　　o就业：居民部门就业继续改善，外来农业户籍改善更为明显，居民收入中工资性收入同比增长更快；
　　o消费：整体商品消费增长边际放缓，但也有部分商品类别，如体育娱乐、新能源车、金银珠宝，仍维持相对较快的增速。
　　风险提示：地缘政治风险，海外经济金融风险。