推荐逻辑：1）公司是国内领先的多品牌美妆企业，布局护肤、母婴、洗护等多]赛道，据弗若斯特沙利文统计，我国未来化妆品市场增速约为6%、母婴护理市场增速约为13%，公司有望多方面受益。2）精准把握渠道趋势，从微商、电视购物、综艺冠名等营销方式发展到自制短剧、热剧植入、直播电商等新兴方式，公司营销能力突出，渠道运营能力优秀。3）品牌定位高度契合抖音消费人群，抖音美妆销售额远超天猫维持在50%以上，韩束有望继续在抖音发力，23年营收突破20亿元。
　　品牌矩阵丰富，多赛道布局。公司旗下品牌矩阵丰富，有护肤品牌韩束、一叶子，母婴护理品牌红色小象、onepage一页，洗护品牌极方等。其中主品牌韩束定位大众护肤，发展历史悠久，经过调整后品牌心智更加成熟，大单品红蛮腰、白蛮腰等市场反响良好，品牌国民度高，23年营收体量有望突破20亿元；一叶子靠面膜品类打开市场，21年以3.2%面膜零售额市占率位列国货面膜品类第一，同时做品牌和产品升级调整，布局更多产品形态；红色小象是国内母婴护理市占率最高的本土品牌，21年零售额约18亿元，市占率达3.3%，客户基础优势明显，有望受益母婴护理赛道龙头红利。另外公司正积极孵化其他子品牌，持续完善品牌矩阵，增长空间值得期待。
　　渠道营销能力较强，精准洞悉市场。公司发展历史较长，经历过多次美妆渠道变革，且总是能够精准把握每一次渠道红利。从早期的微商、电视购物，到大屏时代的综艺冠名、顶流代言，再到内容电商兴起后的自制短剧、热剧植入等营销方式，公司成功打开品牌知名度，将韩束、一叶子等打造为国民级化妆品牌。当前时点公司积极布局抖音等内容电商，通过和头部网红合作短剧吸引大量流量，韩束与姜十七合作的5部短剧累计播放量近50亿，连续7个月抖音GMV实现超200%增长，8月增长超10倍，在营销内卷中强势突围。
　　品牌定位契合抖音消费群体，充分受益抖音增长红利。公司主品牌韩束定位大众护肤，价格带适中，客户群体二三线城市占比较高，与抖音用户群体较为契合。抖音作为化妆品全新销售渠道增长强劲，上半年美妆销售额增长超60%，公司全面发力抖音，与达人合作自制短剧、短视频等，同时设立多个自播间承接流量，直播间按品类精准划分，韩束在抖音实现爆发式增长，今年8月增长超10倍，且高增趋势仍在延续。公司充分受益抖音增长红利，期待其他品牌在抖音同样有亮眼表现。
　　盈利预测与投资建议：公司作为国内领先多品牌化妆品公司，布局护肤、母婴、洗护等多赛道，品牌矩阵丰富、渠道运营优势明显，充分受益抖音增长红利，首次覆盖给予“持有”评级。
　　风险提示：国内化妆品市场竞争加剧、化妆品销售渠道变革、新品牌推出不及预期等风险。