2023年“双11”快递业务量同比增23%，快于电商GMV增速（2.08%），反映电商平台低价策略。菜鸟及京东物流持续提升商流及物流可预测性，提升履约时效；快递公司业务单量份额基本维持稳定；即时配送订单量维持高增速，支撑零售品牌全渠道战略。物流及快递公司竞争体现在提升履约时效及服务能力，关注物流公司单量增长带动的规模经济，及快递公司单票价格及份额情况。
　　报告摘要
　　“双11”快递业务量同比增23%：据国家邮政局数据，今年“双11”期间（2023/1/1-2023/11/11），全国快递揽收包裹量达52.6亿件，同比增23%，创新高，日均包裹量4.8亿件，为今年前9个月日均包裹量的1.4倍。峰值业务量（双11当天）为6.4亿件，同比增16%。对比往年表现（图表1），快递业务量对比日常业务量倍数呈下降趋势，主要因2020年起电商“双11”大促模式由单轮促销变更为两轮促销，物流根据商流变化呈“双高峰”。
　　快递业务量增速高于电商GMV增速，反映电商平台价格力竞争策略：据星图数据，“双11”期间，全网电商GMV为1.14万亿元，同比增2.08%。我们以电商GMV/快递业务量估算大促期间电商客单价为216元，较去年同期同口径下的261元下降17%，客单价下降反映消费力下行及各平台的价格力竞争策略成效显著。
　　物流公司通过算法能力，提升商流及物流预测性，优化履约时效，提高跨区发货率、跨仓拆单率和库存周转水平，赋能商户销量提升。
　　菜鸟升级“预售极速达”：仓配一体模式提供半日达、次日达服务，升级预售极速达，推出售前预测、在途可售、短链派送、配送网点升级前置仓等举措，缩短履约时间，实现全国超300个城市、大小件全覆盖，“预售极速达”包裹当次日达率达到98%。此外，菜鸟速递配送订单承诺送货上门，不上必赔。跨境：菜鸟海外仓备货量同比增10倍，16个跨境优选仓承接“全球5日达”包裹。
　　京东物流发挥一体化供应链优势：一体化供应链聚焦快消、家电家居、3C数码等重点行业，赋能商户仓配优化，提升履约效率；超95%京东自营订单实现当日达、次日达，覆盖超1,500个区县；大件订单最高单日同比增7倍；健康、图书、服饰等品类的外部客户当日达订单增长显著。海外：欧洲多国实现最快当日达，北美核心城市本地商家实现次日达。
　　快递公司单量份额基本稳定：据驿站数据，11月1日至4日，中通日单量1.45亿件，圆通/韵达/申通/顺丰/极兔速递日单量分别为9000/8000/8000/7000/6200万件，各家份额与季度数据基本维持稳定，中通份额或有低个位数提升。
　　即时配送单量增速远高于快递增速：据星图数据，“双11”期间新零售GMV同比增8.3%至236亿元，即时配送单量增速应远高于GMV增速及快递单量增速。据达达数据，达达快送配送单量达2亿单，较去年1.2亿单增67%，创新高。其中，茶饮配送订单同比增57%，第三方本地生活服务及生鲜电商平台配送订单同比增7倍，达达无人配送开放平台配送单量同比增4倍。
　　投资启示：算法在商流预测、物流调度中的作用逐渐显现，头部物流公司借助技术及资金优势、电商商流沉淀等，有望在物流的时效竞争中保持领先优势。快递业务量的增长，有望带动物流/快递公司提升规模经济，从而促进利润率改善，关注菜鸟、京东物流外部客户增长及利润改善。即时配送平台仍将受益于品牌的全渠道战略，关注达达、顺丰同城业务量增长及利润改善情况。
　　风险：消费力疲弱；快递单票价格竞争加剧。