报告内容
　　联邦公开市场委员会（FOMC）早前宣布11月议息结果，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变，基本上议息前，市场就充分反映不加息的结果，市场更关注的是美联储主席鲍威尔的言论，我们观察到以下重点：
　　一、坚决致力于将通胀率恢复至2%的目标。通胀高于目标水平，几个月的良好通胀数据只是开始的一部分，要将通胀率降低到2%还有很长的路要走。然而，美联储肯定过去一年多对抗通胀上的努力，加息已持续一年多，累计加幅达525个点子，并逐步构建达标的信心。
　　二、美联储有留意到局部数据有指向衰退的风险，但数据点存在波动，要观察其持续性。目前美国GDP表现强劲，就业状况良好。已将经济衰退从预测中剔除。
　　三、在两大目标（最大就业率、及对抗通胀）之间取得平衡，明白到对经济、就业市场影响存在滞后性，可以放慢节奏来观察数据，并强调有需要的话可进一步加息，暂停后再次加息会很困难的观点是不正确的。美联储目前没有讨论过降息，现在的问题应该是需要进一步加息与否，保留12月加息这一选项，给鹰派态度留有空间。
　　四、金融市场的紧缩程度表示满意。在回应记者指点阵图指向12月须再多加一次息时，鲍威尔强调9月SEP中的点阵图只反映当时官员的想法，会随着实际情况而修正的。距离12月议息，还有两组数据可以观察，到时再决定。此回复没有令市场对加息的预期升温，反映美联储对现时金融市场的紧缩程度满意。
　　五、避免衰退的机率仍在。控制通胀受两组力量所影响：一、疫后复常。需求与供应同时回到正常点，物价可以无痛受控；二、自然调节存在变数，所以需要美联储透过货币政策来压抑需求以给予供应端跟上。第二种力量在过去的历史往绩中，会给予经济和就业一定程度的复害。不过今次疫后复常所带来的自然调节明显表现良好，例如劳动参与率的上升以消化新增职位的需求，失业率停留在稳定的位置，劳工紧张的情况得以舒缓，软着陆的机率依然不低。
　　加息的机率降低。总括而言，美联储有关注到最近长年期债利的抽升，金融环境亦有所收紧，这无疑是帮助了美联储的加息效果，更快地完成本轮的加息周期之工作。鲍威尔这次显然格外小心，保留了12月加息这一选项，以维持鹰派出口术的效果；但同时亦不能对市场传达过份严苛的信讯，并提到目前看来通胀预期处于一个良好的位置，应该接近加息周期的结束。整体来说，鲍威尔的言论而比较中性，与之前访谈中鹰派的语调有所改变。12月加息的机率降低，明年预期降息的次数上升。
　　宏观坏消息=股市好消息。美国劳工统计局近日发布10月新增非农就业人口为15万人，低于预期18万人，也低于过去12个月平均每月25.8万人的增幅。而失业率则上升至3.9%，工资增长月率放缓。早前公布的美国ADP（小非农）私企职位也显示就业状况有所缓和。10月增加11.3万，虽然从上月的低点有所反弹，但增幅远低于预期的15万。转职年薪、留职年薪的同比增长率亦持续下降。基于市场把焦点落在美联储降息的节奏预期上，宏观坏消息变成股市的好消息，差于预期的就业数据令当天股市造好。
　　长息息有所舒缓。美国财政部于上周三公布第四季度的融资细节，此前已把融资规模的预算下调。财政部正在放慢其发行长期债务的速度。长年期债的发行速度下降，10年期债息随之大幅下跌，对股市及长年期美国国债价格有支撑作用，投资者可关注长年期美债ETF。
　　风险提示：美国经济过份减速、通胀情况失控、中东地缘政治问题升级。