1.安信视点：底部反弹仍在进行时
　　昨日，港股全天维持震荡行情。截至收盘，恒生指数微跌0.33%，报17511.29点，连续三个交易日走低。恒生科技指数涨0.08%，报4024.24点，恒生国企指数跌0.16%，报6030.26点，恒生红筹指数跌0.63%，报3339.31点。全日市场成交额为753.2亿港元。南向资金净买入额为50.41亿港元。
　　个股来看，理想汽车2015.HK大涨3.75%。理想汽车公告，2023年第三季度营收为346.8亿元，同比增长271.2%，市场预期为336.41亿元;预计第四季度营收384.6亿元至393.8亿元,2023年第三季度的毛利为人民币76.4亿元(10.5亿美元)，较2022年第三季度的1.8亿元增加546.7%，较2023年第二季度的62.4亿元增加22.6%。理想汽车预计第四季度交付量125000至128000辆，市场预估112264辆。销量并没有因问界M7上市热销带来销量或订单下滑，规模效应增强。近期首款纯电汽车Mega外观图曝光，分歧比较大，产品自带话题和流量，上热搜，营销成功。预计12月发布，24年Q1交付。投资者可继续关注。
　　我们认为，当下市场可能正在经历底部的确认。随着时间的推移，疤痕效应逐步缓和，居民部门的消费倾向和风险偏好或将温和抬升，居民部门资产配置的再平衡也将展开，存款等安全资产会向股票房地产等风险资产转移。
　　从三季度经济数据来看，农村和中小城市的经济修复加速，而大城市由于疤痕效应更严重，修复速度更慢，但这一过程终将会发生。此前市场主要担忧中国房地产行业流动性压力的扩散，但从中央金融工作会议的基调、以及深圳国资委的表态来看，房地产行业违约压力在政策干预下或将得到有效控制。
　　因此总体来看，在房地产行业风险缓释、美债收益率下行的背景下，国内权益市场的超跌反弹正在进行中。市场的反弹能否转化为反转，有待于基本面数据的确认，需要重点关注商品房销售何时企稳，消费在宏微观数据上能否一致修复。
　　分析师：韩致立
　　2.美股宏观策略
　　市场故事线回到「坏消息=好消息」 
　　联邦公开市场委员会（FOMC）早前宣布11月议息结果，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变，基本上议息前，市场就充分反映不加息的结果，市场更关注的是美联储主席鲍威尔的言论，我们观察到以下重点：
　　一、坚决致力于将通胀率恢复至2%的目标。通胀高于目标水平，几个月的良好通胀数据只是开始的一部分，要将通胀率降低到2%还有很长的路要走。然而，美联储肯定过去一年多对抗通胀上的努力，加息已持续一年多，累计加幅达525个点子，并逐步构建达标的信心。
　　二、美联储有留意到局部数据有指向衰退的风险，但数据点存在波动，要观察其持续性。目前美国GDP表现强劲，就业状况良好。已将经济衰退从预测中剔除。
　　三、在两大目标（最大就业率、及对抗通胀）之间取得平衡，明白到对经济、就业市场影响存在滞后性，可以放慢节奏来观察数据，并强调有需要的话可进一步加息，暂停后再次加息会很困难的观点是不正确的。美联储目前没有讨论过降息，现在的问题应该是需要进一步加息与否，保留12月加息这一选项，给鹰派态度留有空间。
　　四、金融市场的紧缩程度表示满意。在回应记者指点阵图指向12月须再多加一次息时，鲍威尔强调9月SEP中的点阵图只反映当时官员的想法，会随着实际情况而修正的。距离12月议息，还有两组数据可以观察，到时再决定。此回复没有令市场对加息的预期升温，反映美联储对现时金融市场的紧缩程度满意。
　　五、避免衰退的机率仍在。控制通胀受两组力量所影响：一、疫后复常。需求与供应同时回到正常点，物价可以无痛受控；二、自然调节存在变数，所以需要美联储透过货币政策来压抑需求以给予供应端跟上。第二种力量在过去的历史往绩中，会给予经济和就业一定程度的复害。不过今次疫后复常所带来的自然调节明显表现良好，例如劳动参与率的上升以消化新增职位的需求，失业率停留在稳定的位置，劳工紧张的情况得以舒缓，软着陆的机率依然不低。
　　加息的机率降低。总括而言，美联储有关注到最近长年期债利的抽升，金融环境亦有所收紧，这无疑是帮助了美联储的加息效果，更快地完成本轮的加息周期之工作。鲍威尔这次显然格外小心，保留了12月加息这一选项，以维持鹰派出口术的效果；但同时亦不能对市场传达过份严苛的信讯，并提到目前看来通胀预期处于一个良好的位置，应该接近加息周期的结束。整体来说，鲍威尔的言论而比较中性，与之前访谈中鹰派的语调有所改变。12月加息的机率降低，明年预期降息的次数上升。
　　宏观坏消息=股市好消息。美国劳工统计局近日发布10月新增非农就业人口为15万人，低于预期18万人，也低于过去12个月平均每月25.8万人的增幅。而失业率则上升至3.9%，工资增长月率放缓。早前公布的美国ADP（小非农）私企职位也显示就业状况有所缓和。10月增加11.3万，虽然从上月的低点有所反弹，但增幅远低于预期的15万。转职年薪、留职年薪的同比增长率亦持续下降。基于市场把焦点落在美