★钢材：
　　本周钢价延续震荡偏强，基差小幅走弱，盘面利润再度小幅收缩。
　　近期成材库存压力依然不大。进入11月之后，全国大部分地区明显降温，需求开始季节性回落。本周螺纹表需回落到278万吨左右。不过五大品种降库速度仍比较正常，建材库存偏低。由于10月钢厂利润的快速收缩，本周铁水减产速度加快，247家钢厂日均铁水下降到238万吨左右，且五大品种产量下降依然多于表外品种，也是持续去库的主要原因。由于产量较低，螺纹现货偏强，一度出现缺规格的现象。加之市场对政策预期态度偏积极，也导致期价继续走强。
　　从驱动角度看，由于库存压力有限，政策预期依然是市场交易的核心逻辑。且12月中央经济工作会议前，进一步稳增长政策出台的预期无法证伪，预计依然会支撑钢价震荡偏强。不过从估值角度看，近期电炉利润明显修复，01合约也上涨至平时段电炉成本附近。此外，钢价上涨也导致出口利润收缩，近期贸易商出口接单走弱。若预期带动下，钢价进一步走强，则将向趋于高估区间。另外，若钢价持续偏强，也会削弱钢厂的减产意愿，高铁水依然会对明年春节前后冬储造成明显的压力。因此，我们认为钢价虽有进一步上涨的可能性，但建议相对谨慎对待。