本周债市跟踪：债市回暖，后续短期信号可参考存单利率。本周资金面延续宽松，叠加通胀、进出口等基本面数据发布影响，债市收益率走势平坦，10年国债活跃券周均值较上周下行2.87 bp。债市整体呈牛陡特征，期限利差处历史低分位，仍有走阔趋势。美债方面，10年美债收益率继续大幅下行，周均值较上周下行16.0 bp，其中通胀预期延续较大斜率下行10.8 bp。近期人民币汇率企稳，基本面无忧，债市承压减轻。当前市场风险偏好逐渐回暖，外资有所回流，对汇率形成一定支撑，此外，在前期诸如汇率制约等因素影响下，当前国内货币宽松空间相对小于海外，中美短端利差趋于改善，利差对汇率的压制减弱，外部压力改善，利率债承压减轻。但国内资金面情绪脆弱状态延续，流动性宽松预期仍需巩固。当前存款外流压力仍存，存单持续提价，银行长期资金承压明显。后续国内存单走势或成资金面预期信号，银行资负压力改善预期将传导短期债市走向。
　　本周流动性跟踪：资金面延续转松，存单再提价。1）资金面延续宽松，非银融资压力缓和。本周资金价格在正常区间波动，整体延续宽松，央行公开市场净回笼状态并未对资金面形成压制，R001周均值较上周下行38.78bp，R007周均值较上周下行35.19bp。2）票据利率下行。本周票据利率走势震荡，买盘情绪温和向好，信贷需求指示意义较弱。3）下周需关注MLF到期。下周将有12500亿元逆回购到期以及8500亿元MLF到期。4）存单利率再升，银行长期资金承压。本周同业存单净融资额回落转负，1M和6M存单多发。未来三周同业存单分别到期6047.90亿元、4407.20亿元、3145.70亿元，到期压力有所减轻。
　　风险提示：政策不确定性，流动性超预期变化，海外区域事件扰动