核心观点
　　近期，为适应煤电向基础保障性和系统调节性电源并重转型的新形势，推动煤电转变经营发展模式，国家发改委与国家能源局联合发布《关于建立煤电容量电价机制的通知》，表明将从2024年1月1日起实施容量电价机制。《通知》规定对合规在运的公用煤电机组执行容量电价，电价水平为机组一定比例的固定成本。整体来看，容量电价有助于煤电行业的发展，有利于我国能源系统的转型。对于煤电企业，容量电价可以减少周期性业绩波动，提升经营稳健性；也有助于稳定行业发展预期，激发新建煤电机组的积极性。
　　行业动态信息
　　行情回顾：11月4日-11月11日电力板块（882528.WI）下跌0.28%，沪深300指数上涨0.07%,电力板块跑输大盘0.35个百分点。2022年初至今电力板块上涨0.94个百分点，沪深300指数同期下跌7.36%。分子板块看11月4日-11月11日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为0.79%、1.45%、1.23%。
　　动力煤现货价格环比增长3.21%，同比下降35.43%
　　11月11日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为966元/吨，环比增长3.21%，同比下降35.43%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤11月3日价格为1035元/吨，环比增长1.37%，同比降低14.67%。
　　秦港库存环比增加3.47%，同比增加43.86%
　　煤炭库存方面，截至11月11日，秦港库存656万吨，环比增加22万吨，增幅3.47%，同比增加200万吨，增幅43.86%。而广州港11月10日库存为250.6万吨，环比减少2.40万吨，降幅0.95%，同比减少6.20万吨，降幅2.41%。
　　投资建议
　　电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括申能股份、上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐智能配电工程运维一体化企业苏文电能，乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。
　　风险分析
　　煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。
　　区域利用小时数下滑的风险：受经济转型、疫情反复等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。
　　电价下降的风险：在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。
　　新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。
　　新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着在资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性。