内容要点
　　一、全球玉米市场:
　　23/24全球玉米供需在美国农业部11月报告中预估宽松化，期初库存环比+109万吨，产量环比+632万吨，进口+295万吨，国内消费+483万吨，出口环比+337万吨，期末库存环比+259万吨，库消比从26%增至26.1%。
　　二、从主产国看:
　　美国:本次报告供需调整呈现转折性的宽松化，呼应了我们在10月份报告后对美国单产仍存有方向性调整的预期。美国产量预估调高432万吨，单产环比+1.9至174.9蒲/英亩，处于市场预测区间的上限;需求方面伴随供应增加而增加，国内饲用及损耗消费环比127万吨，乙醇工业消费环比增加64万吨与其周度产量同比提高的表现匹配;出口预期环比+127万吨，最终库存环比+113万吨，库消比从14.7%增加至14.9%，农场均价预期从4.95到4.85美元/蒲。
　　后期值得关注的仍是美玉米出口表现，近期美国近月报价优势逐渐体现，墨西哥产量下降，美国到墨西哥和加拿大的销售量同比偏高，虽然目前的出口销售进度快于去年，但是进度仍低于全年出口预期目标，关注是否带来期末库存上调的压力。
　　黑海地区:乌克兰，产量环比提高150万吨，出口提高50万吨，期末库存预估提高100万吨。俄罗斯，产量提高140万吨，国内消费提高30万吨，出口提高110万吨，期末库存环比持平。
　　巴西:本次报告未做显著调整，但是巴西国家商品供应公司最新报告预测23/24年度玉米产量预计为1.191亿吨，较上月预测再度下调30万吨。目前巴西首季玉米播种进度有所延迟;未来南美玉米产区仍然面临干旱范围扩大的顾虑，气象机构预测本次厄尔尼诺天气模式预计持续到2024年4月份，可能给南美玉米带来产量下修风险，进而支撑巴西基差水平。
　　阿根廷:本次报告未做调整。
　　三、从主进口国看:
　　欧盟地区:产量预计增长10万吨，进口提高50万吨，饲用消费增长50万吨，期末库存环比增长9万吨。
　　墨西哥:期初库存提高68万吨，产量下降90万吨，进口提高80万吨，国内消费提高60万吨，期末库存环比-2万吨。
　　四、其他粮食调整:
　　小麦:全球小麦供需环比略宽松。本月报告中23/24年度全球期初库存提高200万吨，产量环比-145万吨，进口+7万吨，总消费-20万吨，出口-125万吨，期末库存环比+56万吨。产量方面，依据其政府预测印度产量下降295万吨;阿根廷因其10月份局部降雨太晚不能缓解科尔多瓦和圣达菲省的作物干旱，产量预期环比-150万吨;俄罗斯根据其农业部收获数据反馈单产和收获面积高于预期，总体产量上调50o万吨至9000万吨。国际贸易方面下调了阿根廷，印度，和埃及的出口，上调乌克兰出口100万吨。最终全球小麦期末库存预期仍然处于15/16年以来最低水平。
　　大米:全球大米供需格局环比调整有限。供应方面，期初库存环比+192万吨，主要来自于印度期初库存调高200万吨;全球产量环比34万吨。全球大米消费预计增加163万吨，考虑到印度政府扩大粮食援助计划;国际贸易量环比提高35万吨，主要来自于巴西出口预期增加30万吨。全球库存环比持平维持1.674亿吨，仍处于6年来最低水平。
　　五、风险提示:天气干扰,宏观,需求疲弱,地缘风险等