1-3Q2023，行业集中度持续回落。从市占率情况看，1-3Q2023，TOP20位房企销售金额市占率为32.32%。我们认为，随着政策逐渐回暖，行业蓝筹的市占率将再次进入回升的轨道。截止3Q2023末，部分龙头A股和港股上市公司三道红线（剔除预收款（含合同负债）的资产负债率小于70%；净负债率小于100%；现金短债比大于1倍）达标情况继续转差。
　　除新开工外，1-3Q2023，房地产开发投资、销售面积累计增速继续回落。行业杠杆率持续回升。1-3Q2023，全国一线、二线、三线城市房价同比增速下行为主，分别为0.7%、0.2%、-1.4%。
　　当期结算和费用率情况。1-3Q2023，A股房企的营业总收入增速持续回落，销售毛利率有所回落。其中营业总收入增速为同比-3.49%；销售毛利率为3.99%。1-3Q2023，A股房企的期间费用率回落，为9.09%。
　　当期资产减值损益和少数股东损益情况。1-3Q2023，A股地产上市公司资产减值损益为-121.3亿元，占扣除资产减值损益前的营业利润的比例为-11.6%，相对1H2023继续回落。1-3Q2023，A股房企的少数股东损益为190.4亿元，同比增速为-31.0%。
　　当期销售和现金流净额。1-3Q2023，A股房企销售商品、提供劳务收到的现金同比为-7.10%，增速相对1H2023回落。1H2023，A股房企净负债率为144.3%，相比1H2023的净负债率继续下降。
　　存货和预收款（含合同负债）。3Q2023，A股地产房企累计存货同比为-18.4%。3Q2023，A股地产房企累计预收款（含合同债务）为2.74万亿元，同比-23.35%。
　　投资建议。维持“优于大市”评级，截至2023年10月31日，A股沪深300动态PE（TTM）为11.14倍，地产动态PE（TTM）为11.72倍。我们认为市场稳增长的大环境没有改变，优质公司相对其它房企的优势和价值将会越加突出。建议关注：1）开发类：A股-万科A、保利发展、招商蛇口、金地集团；H股中国海外发展；2）商住类：华润置地、龙湖集团、新城控股；3）物业类：万物云、华润万象生活、中海物业、保利物业、招商积余、新大正；4）文旅类华侨城A。
　　风险提示。调控加码和行业基本面下行风险。