经营业绩及盈利能力均明显提升。2023年前三季度公用事业行业整体实现营业收入17029.29亿元，同比增长3.98%；实现归母净利润1567.22亿元，同比增长52.34%。盈利能力方面，2023年前三季度公用事业行业毛利率为20.23%，同比上升3.53个百分点；净利率为11.84%，同比上升3.74个百分点。综合来看，公用事业行业的经营业绩及盈利能力均明显提升。
　　三产用电量的快速增长进一步拉高了总用电量增速。随着7月中央政治局会议对下半年经济工作部署的各项举措逐步落实，第三季度经济延续恢复向好态势，全国GDP同比增长4.9%。结合上半年情况，前三季度全国GDP同比增长5.2%。用电量方面，前三季度全社会用电量为6.86万亿千瓦时，同比增长5.6%。分类别看，第一产业、第二产业、第三产业、城乡居民生活用电量分别为0.10万亿千瓦时、4.47万亿千瓦时、1.25万亿千瓦时、1.04万亿千瓦时，分别同比增长11.3%、5.5%、10.1%、0.5%。二产用电量占总用电量的比例超过60%，是总用电量增长的基础，三产用电量的快速增长进一步拉高了总用电量增速。
　　投资建议：水电：当前各流域逐步进入枯水期，假设在天然来水相对稳定的情况下，下游水电站的来水情况主要受上游水库调蓄影响。长江电力近日公告，2023Q3长江流域来水同比偏丰，目前梯级水库均已完成蓄水任务，三峡以上流域水库群存水较去年同期明显偏多。华能水电公告，今年7-9月澜沧江流域来水同比偏丰4-7成，进入主汛期后，小湾和糯扎渡“两库”转入蓄水运行，水电发电能力部分转为蓄能，未完全释放。我们认为，2023Q3来水改善及水库蓄水有望支撑四季度水电出力。建议关注重点水电公司长江电力（600900）、华能水电（600025）。燃气：随着俄乌冲突引起的能源危机有所缓和，全球天然气价格回落，我国天然气市场有所复苏。同时，我国持续深化天然气价格改革，出台天然气上下游价格联动指导意见，进一步完善市场化天然气价格形成机制，促进终端销售价格灵敏反映市场供需变化。在国家政策指引下，湖南、上海、江苏无锡、福建福州等多地已出台地方性的天然气价格联动政策，有助于气源价格向终端用户传导，从而促进当地燃气公司良性发展。建议关注燃气公司新天然气（603393）、新奥股份（600803）、九丰能源（605090）。
　　风险提示：气源获取及原材料价格波动风险；汇率波动的风险；市场竞争加剧风险；来水波动风险；上网电价波动风险等。