2023Q3盈利环比有所回升。2023年前三季度，SW农林牧渔行业实现营业总收入9500亿元，同比增长6.8%；归属于母公司股东的净利润亏损87.4亿元。2023Q3，SW农林牧渔行业实现营业总收入3490.1亿元，同比增长1.7%；归属于母公司股东的净利润22.8亿元，较上半年扭亏为盈，主要得益于生猪养殖板块盈利环比有所回升。
　　生猪养殖板块：2023Q3亏损额较Q2有所减少。2023年前三季度，SW生猪养殖板块实现营业总收入2808.7亿元，同比增长4.9%；归属于母公司股东的净利润亏损165.1亿元；前三季度营收实现同比增长，主要得益于销量增加；净利润亏损主要受猪价较为低迷影响。2023Q3，SW生猪养殖板块实现营业总收入1006.3亿元，归属于母公司股东的净利润亏损11.3亿元，亏损额较Q2有所减少，主要得益于生猪价格较Q2有所回升。
　　肉鸡养殖板块：2023Q3业绩增速有所回落。2023年前三季度，SW肉鸡养殖板块实现营业总收入537.5亿元，同比增长19.1%；实现归属于母公司股东的净利润11.5亿元，同比增长320%。前三季度业绩同比较快增长主要得益于销量增长及部分产品均价同比有所提升。2023Q3，SW肉鸡养殖板块实现营业总收入188.8亿元，同比增长3.7%；实现归属于母公司股东的净利润6.2亿元，同比下降51.1%。Q3业绩增速有所回落，主要原因在于部分产品均价有所回落等。
　　维持对行业的标配评级。受猪价季环比提升、生猪出栏稳步增长等因素带动，生猪养殖龙头Q3业绩环比有所改善。从产能来看，目前能繁母猪存栏量仍高于正常保有量，未来仍有去化空间；生猪供应短期依然较为充足，关注产能去化进程。目前生猪养殖板块估值处于历史低位，关注具有成本优势、现金流储备较为丰富的生猪养殖龙头低位布局机会。肉鸡养殖方面，关注景气度边际改善带来的布局机会。饲料方面，行业有望维持强者恒强的竞争格局，持续关注具有规模优势、成本优势的龙头。动保方面，关注研发能力强、产品线不断丰富的龙头。宠物方面，关注具有一定品牌及渠道优势、产品结构不断完善、业绩有望保持较快增长的龙头。种业方面，关注研发实力较强、具有转基因先发优势的龙头。可重点关注：牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、新希望（000876）、益生股份（002458）、圣农发展（002299）、立华股份（300761）、湘佳股份（002982）、海大集团（002311）、中牧股份（600195）、生物股份（600201）、隆平高科（000998）、中宠股份（002891）等。
　　风险提示：非洲猪瘟和禽流感等疫病大规模爆发，生猪、肉鸡等价格下行，自然灾害，市场竞争加剧，环境污染等。