需求端，今年电车销量国内920万、全球1400万以上可视性较强，明年预计国内、全球销量1036、1764万辆，同比+23%、25%，对应电池端同比+30%；供给端，供过于求的矛盾仍在持续，我们认为加工费和售价已经接近底部，24Q1各环节将进入供给最过剩阶段，对应稼动率、单位盈利探底，届时行业拐点将现。23Q4核心关注汽车终端放量带来的零部件弹性，以及华为、机器人产业链带来的投资机会。
　　需求端：9月国内批售90.4万辆超预期，环比+7%，预计10月国内批售93万辆，环比+2.8%。终端不断小幅超预期下全年销量920万辆可视性强。明年来看，预计2024年中国电车批售销量1136万辆（内销941+出口140+商用55），同比+23%，欧洲370万辆，同比+19%，美国220万辆，同比+37%；全球合计1764万辆，同比+25%，对应动力电池需求1036GWh，叠加储能、小动力、消费等场景后预计2024年全球锂电总需求1519GWh，同比+30%。
　　供给端：中游材料端11月环比增速约-2%至+4%；锂价持续下降、供过于求的矛盾仍在持续。展望2024年，由于24Q1终端需求预计环比下降20%-30%，各环节将进入供给最过剩阶段。
　　盈利端：三季报情况来看，各环节单位盈利有不同程度下降，格局恶化的影响继续冲击利润表，海外占比较高、不含锂的个股相对稳健，含锂环节压力较大，往四季度看这个特点不会有太大的变化。我们预计加工费和售价已经接近底部，稼动率影响下行业2024年Q1行业单位盈利见底，拐点将现，后续企业之间量和业绩的分化是必然，优先选择格局优、盈利能看清底部的环节。
　　1）电池：23Q3电池企业在产业链中的盈利分配能力环比+2%至40%-46%，Q3单位盈利整体保持平稳，已验证电池环节在产业链利润分配受益确定性强；产销端10月电池排产预计环比+6%，预计后续利润率保持稳定（单位盈利或随单价下降而小幅下行），在产业链分配中持续受益。
　　2）材料：Q3受到原材料下行压力和价格竞争影响仍然承压，部分优势明显的企业能在一定利润下开足产能，多数企业量利承压；展望Q4预计量持平，盈利能力看原材料价格趋势或企稳。
　　本月关注热点：Tesla、华为、机器人产业链及政策为主线。
　　投资建议：1）关注电池环节，产业链利润分配中持续受益，材料关注格局好的结构件及电解液业绩能看清底部，环比增速看好碳酸锂价格反弹下正极业绩的修复；2）看好23Q4汽车终端放量带来的零部件弹性；3）关注华为、机器人进展带动的产业链投资机会；4）关注4680产业链定点情况；5）关注新技术方向复合箔、锰铁锂的放量，景气度关注充电桩。看好宁德时代、科达利、东山精密（电子组覆盖）、菱电电控、宏发股份、天赐材料、亿纬锂能、星源材质、恩捷股份、新宙邦、盛弘股份、麦格米特、德方纳米、容百科技、当升科技、中伟股份、华友钴业等，关注新技术方向浙江荣泰。