顺周期：产能过剩压制弹性，静待需求复苏、供给改善。
　　需求端，万亿国债拉动基建需求，水利建设首当其冲：1）低基数+政策托底下，地产有望温和复苏。2）基建来看，专项债规模稳步扩张，中央财政将增发一万亿国债，主要用于支持灾后恢复重建等，预计今明两年将形成较大实物工作量，后续基建投资有望加速。3）万亿国债资金投向以水利相关居多，预计后续水利项目资金将得到更好的保障，水利投资有望加速。
　　供给端，关注碳交易扩容推动供给改善：近期CCER正式重启，碳交易系统持续完善，后续碳市场扩容建材有望率先纳入，推动行业供给改善。
　　水泥：当前水泥价格处于18年至今5.9%历史低位，盈利处历史最低位。头部水泥企业全球化及骨料产业链延伸有望降低行业周期属性，当前盈利底部头部企业仍保持高股息率，投资价值凸现。建议关注海螺水泥、华新水泥等。
　　玻璃：当前玻璃价格处于2018至今47.13%历史低位。竣工拉动下23年价格复苏，但供给压制弹性，建议关注深加工布局完善的旗滨集团等。
　　双碳新材料：预计24年海风景气度回升，关注风电材料结构性机会。
　　海风需求存在边际变化，24年海风装机招标有望迎来高增。23年9月以来各海风项目推进速度明显加快，广东、福建、上海等地已陆续开启海风竞配，容量分别为23/2/0.8GW。据西部电新预计23年国内海风竞配容量（不含国管海域）12.3GW，对应24年招标12.3GW。建议关注风电材料结构性机会。
　　玻纤：目前玻纤粗纱和细纱的价格均处于2018年至今历史最低位，库存亦为历史最高位，此轮玻纤周期底部相比19-20年的底部情况有所恶化，但头部企业仍然展现出较强的经营韧性。展望24年，预计细纱复苏将快于粗纱，此外可关注风电纱结构性机会。建议关注中国巨石、长海股份等。
　　碳纤维：新增供给较多、需求不佳导致价格持续下跌、库存上涨，中长期看国产替代大势所趋，关注降本带动下游应用拓展。建议关注中复神鹰等。
　　新技术方向带来的主题投资机会：
　　光热储能：国家能源局推动光热规模化发展，力争每年新增3GW，有望拉动陶瓷纤维、光热玻璃行业需求，建议关注鲁阳节能、安彩高科等。
　　TCO玻璃：钙钛矿产业化稳步推进，建议关注金晶科技、耀皮玻璃等。
　　铁铬液流电池：兆瓦级项目成功试运行，商业化稳步推进，建议关注铬盐龙头且已实现三氯化铬（铁铬液流电池电解液）量产的振华股份。
　　风险提示：地产及基建超预期下滑、原材料价格上涨、行业竞争加剧、新兴产业发展不及预期。