光伏：收入规模基本维持，瓶颈解除单季度利润收缩
　　光伏方面，2023Q3在国内超预期带动下全球需求环比仍保持增长，主产业链均价有不同程度下滑，但得益于期货属性叠加结构改善，板块收入环比基本维持不变。分环节看，均价大幅下降导致硅料毛利率下行幅度较大，其余环节在高价订单和N型占比提升，7-8月组件产出环比持续超15%背景下，毛利率有所提升。对应到行业端，2023Q3毛利率环降0.4pct，剔除硅料后环比提升0.96pct。但由于汇兑亏损以及期间费用增加，单季度利润进入下行通道。分环节看，电池单位盈利持平或小增，其余主产业链均有不同程度收敛，玻璃表现良好，逆变器承压。
　　新能源车：需求增长可持续，盈利修复亦可期
　　2023Q3终端需求持续景气向上，全球新能源车销量360.8万辆，同环比分别增长28.4%和11.4%。新能源车板块Q3保持稳健增长，产业链收入同比增长5%，环比增长9%；扣非净利润短期承压，同比下降39%，环比下降3%。整车环节在比亚迪超预期盈利和规模效应带动下表现亮眼，上游资源环节受降价因素影响显著承压，材料环节盈利能力环比回升，电池环节和锂电设备环节保持稳定。整体来看，整体盈利由上游资源环节流向下游整车环节，产业链盈利修复趋势渐显，各环节有所分化。锂电板块积极反弹，我们认为催化包括：1）三季报此前预期悲观，但产业链尤其是龙头的韧性得到体现，好于预期。2）锂电Q3持仓显著下降，全口径持仓占比降至6.7%，剔除ETF、主题基金后仅5.0%，逐步低配。3）产业链龙头大额回购，提振信心。4）市场对中美关系有缓和预期，此前锂电美国预期极度悲观，可能有预期改善。标的方面，确定性依旧按龙头优势排序，此外关注海外供应链。
　　风电：Q3海风环节经营承压，陆风环比改善显著
　　风电方面，2023Q3大部分环节营收环比增长，铸件、海缆环节预计受海风项目建设节奏影响，短期有所下滑；盈利端多数环节环比承压，风机环节因风机降价而出现盈利下滑，部分零部件环节因出货量下降、减值计提等因素，业绩有所下降，海缆环节因海缆交付节奏滞后盈利承压。当前时点，我们认为当前国内海风行业已经迎来基本面拐点，海风项目进展持续出现积极信号并且展望2024年国内海风装机具备较强支撑。我们继续看好海风细分赛道的高增长性和高确定性。继续推荐海缆、塔筒管桩环节，以及具备Alpha的零部件、风机龙头企业。
　　电力设备：输电、工控延续增长，配电、电机电控盈利改善
　　电力设备方面，输电环节收入增速高于电网整体投资增速，反映出主网建设的高景气度；配电环节收入保持高速增长，利润同比显著改善；工业自动化环节收入实现逆势增长，利润增速低于收入增速；电机电控环节收入承压，但盈利能力大幅提升。
　　风险提示
　　1、行业需求低预期；
　　2、市场竞争加剧风险。