行情回顾：主题与基本面驱动，行业分化明显
　　2023Q1-Q3，环保行业指数涨幅1.35%，检测指数跌幅8.79%，累计涨跌幅排名在全部32个行业中分别位列第17、24。疫后节能环保支出回暖。宏观背景下，2023年已进入“十四五”执行期，1-9月环保财政支持回暖，节能环保方向财政支出为3691亿元，同比增长1.7%。环保在政策定位上未发生弱化，故回暖存在持续性，至少可维持相当规模。
　　2023 Q3环保重仓持仓配置比例0.38%
　　2023Q3公募基金重仓环保公司的有350只基金产品，占全部披露基金产品数量的5.04%；前十大持仓市值合计约112.42亿元，占全部披露基金产品股票持仓的0.38%；较2023Q2提升0.01pct。2023Q3末环保行业标配比例为1.06%（环保行业自由流通市值/全A股自由流通市值），当前环保行业处于低配状态。其中，华测检测重仓持仓市值约45.8亿元，若剔除华测检测，2023Q3环保重仓持仓配置比例为0.22%，环比持平。
　　龙净环保/美埃科技/中国天楹持仓提升，聚光科技/广电计量/瀚蓝环境环比下降
　　（1）持仓金额：2023Q3末公募基金重仓市值靠前的为华测检测（45.8亿元）、龙净环保（10.8亿元）、高能环境（9.0亿元）、谱尼测试（8.3亿元）、聚光科技（7.5亿元）；
　　（2）持股市值占总市值比例：2023Q3末公募基金前十大持仓持股市值占总市值比例靠前的公司有华测检测（14.56%）、聚光科技（9.91%）、谱尼测试（7.32%）、龙净环保（6.52%）、高能环境（6.28%）；
　　（3）季度变化：2023Q3公募基金重仓持股市值/总市值比例环比增加较多的有龙净环保（3.57pct）、美埃科技（1.55pct）、中国天楹（1.20pct）；环比减少较多的有聚光科技（-3.72pct）、广电计量（-2.05pct）、瀚蓝环境（-1.63pct）。
　　投资策略：成长、绝对收益、主题性，该选什么？
　　短期来看，三季报高峰期建议整体以防御为主，多数标的经营承压，策略上首选高股息标的洪城环境等；成长侧建议关注下游景气度提升且具备主题性的美埃科技。长期来看，环保行业估值处于历史低位，优质公司的成长逻辑并未发生变化，具备较高投资性价比。
　　成长：1）大气治理：迎来火电上量、灵活性改造、转型、新兴赛道、汽车尾气筑底等多个看点。推荐龙净环保、美埃科技、奥福环保等。2）检测服务：重点推荐布局军工/汽车/半导体检测的苏试试验，综合性服务机构华测检测、谱尼测试，关注汽车检测龙头信测标准。3）再生资源：关注危废金属资源化龙头高能环境、生物柴油龙头卓越新能、酒糟资源化企业路德环境。4）电动环卫装备：政策推动渗透率快速提升，有文字依据的CCER可能方向。5）氢能：推荐冰轮环境、亿华通等。
　　绝对收益：水务运营、垃圾焚烧等与绝对收益逻辑契合，综合股息率、业绩稳健性、估值等，推荐洪城环境等。
　　碳中和主题性：接近年末，CCER重启预期，有望带来相关方向的关注度提升。
　　风险提示
　　1、行业竞争加剧风险；2、信贷环境收紧风险