上游原材料板块分析：
　　存量转债发行人归属于上游板块部分：1）营收方面除建筑材料同环比均收负，煤炭、有色、石油石化同环比均边际改善，基础化工环比边际改善，钢铁环比有所恶化；2）净利方面普遍呈现“同比承压，环比改善”的边际好转迹象；3）毛利率普遍环比改善，净利率普遍环比恶化，业绩修复仍需时日；4）今年以来上游板块转债相对表现明显优于正股，其中受新债发行样本影响，建筑材料、钢铁收正，转债的抗跌属性表现得较为突出。
　　后市观点及投资策略：
　　上周（10月30日-11月3日）内外宏观环境均出现积极变化。外部环境联储放鸽，意味着联储没有看到更顽固的供给侧压力，缓解了滞胀压力，及伴随该压力导致的联储被动过度加息，因此美股美债双反弹；另一方面，10月30、31日中央金融工作会议在京召开，强调了从金融大国向金融强国迈进的大方向，11月3日伴随前日证监会进一步对金融市场高质量对外开放的主基调释放，A股尾盘全面收红，部分主要指数周K反转收阳。
　　转债交易情绪难说反转。两市日成交额8000亿+，转债日成交额依然维持在400亿上下，中证转债周K连续12周中第9度收阴，部分直接原因来自于周五内外因素催化下反弹时，转债跟涨能力的不足。从整体来看，上周29个行业中仅有5个行业的转股溢价率走阔，其中0个行业走阔幅度超2pcts；其余行业转股溢价率均走窄，其中4个行业压缩幅度超5pcts。从个券来看，部分正股反弹5－10%的标的，比如正裕"仅"上涨3.64%（正股9.97%)，飞凯4.24%(正股8.86%)，多伦3.73%（正股9.99%)，合力3.66%(正股6.25%)，深科3.4%(正股10.98%)，宏微1.99%(正股8.77%)，这其中不乏非传统债性标的，体现出整体转债跟涨能力上的有限。
　　大小尺度倾向“哑铃型”配置策略，边际逐渐乐观起来。我们认为1）可以“大部分”标的围绕低价标的展开，“小部分”标的配置高价标的，中间不做；2）无论是低价标的，还是高价标的，择标的变得尤为重要；3）从纯债、转债、权益大尺度来考虑配置建议，维持转债“低配”的观点；4）行业上关注泛半导体、泛消费电子、医药、TMT、风电（海风），汽车链相对谨慎。
　　风险提示：1）正股退市和信用违约风险；2）流动性环境收紧风险；3）权益市场超跌风险；4）地缘政治危机影响；5）行业政策调控超预期。