前一交易周板块表现：上证综指累计上涨0.43%，报收3,030.80。沪深300累计上涨0.61%，报收3,584.14。创业板累计上涨1.98%，报收1,968.21。上证50指数累计上涨0.91%，报收2,436.94。社会服务板块上涨0.61%，在申万一级31个行业排名中位列第11。前一交易周社会服务子板块及旅游零售板块中3个上涨，涨幅由高到低分别为：教育（+2.12%）、专业服务（+0.85%）、旅游零售（+0.72%）、酒店餐饮（-0.22%）、旅游及景区（-0.44%）。我们维持行业强于大市评级。
　　支持评级的要点
　　文旅消费需求持续回升，Q3产业链公司复苏预期兑现。1）酒店方面：首旅酒店Q3实现营收23.03亿元，yoy+52.76%；归母净利润4.04亿元，yoy+609.49%。锦江酒店Q3实现营收41.56亿元，yoy+33.63%；实现归母净利润4.52亿元，yoy+169.28%。23Q3公司境内/境外酒店的RevPAR分别恢复至19年同期的112.59%/114.46%。2）餐饮：同庆楼Q3实现营业收入6.01亿元，yoy+19.78%；实现归母净利0.57亿元，yoy-13.88%，去年三季度为去年上半年受疫情影响后需求的集中释放期，基数偏高。4）旅游：Q3上市旅企业绩复苏明显，前三季度31家旅游上市企业除云南旅游外，营收均实现大幅增长，24家企业实现盈利。
　　 LV入驻三亚海棠湾，cdf三亚国际免税城二期开启时尚潮流新篇章。10月27日，国际奢侈品牌巨头LV三亚店在cdf三亚国际免税城二期正式开业，店铺设有两层零售空间，展售精品、成衣、皮具、珠宝等全线产品。一期的全球美妆广场也开业在即，建筑面积达7.8万平方米，以高端美妆业态为主。顶奢入驻和门店扩容有望为海棠湾免税销售注入活力，带动客单提升。
　　出入境旅客量环比持续恢复，国际航线持续加密。据航旅纵横数据，10月，国内航线实际执行客运航班量超过38万班次，比2019年同期增长近10%；国内航线旅客运输量超过4950万人次，比2019年同期略有增长。国内航司实际执行出入境航班量超过2.7万班次，国内航司出入境旅客量超过360万人次，均恢复至2019年同期的60%左右。截至10月31日，11月-12月国内航线机票预订量超过1400万，为去年同期预订量的3.4倍左右；11月-12月出入境航线机票预订量超过440万，为去年同期预订量的7.5倍左右。当前国际航线仍处快速修复区间，航班的数量与价格将影响后续旅行社公司出境游业务的恢复。
　　投资建议
　　暑期出行旺季影响下，Q3文旅产业链公司复苏预期兑现。四季度通常为文旅消费淡季，冰雪与温泉旅游标的，以及冬季海南旅游旺季给免税行业带来的业绩增量等方面值得关注。我们重点看好后续业绩增长确定性强的出行链企业及受益于亚运会的相关产业链公司：长白山、黄山旅游、丽江股份、宋城演艺、众信旅游、岭南控股、中青旅、海昌海洋公园、天目湖、锋尚文化、大丰实业；受益于商旅客流复苏以及疫后市占率提高的连锁酒店品牌君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店；受益于促就业政策推动的科锐国际，跨境游市场恢复有望推动机场免税的恢复和市内免税新政加速推出，推荐中国中免、王府井；承接餐饮、宴会需求复苏的同庆楼；本地生活消费老字号品牌豫园股份；境外展龙头米奥会展。建议关注受益于亚运催化的体育赛事相关产业链标的。
　　评级面临的主要风险
　　出行需求复苏不足、行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。