投资要点：
　　行情回顾：2023年10月23日-10月27日，中信消费者服务行业指数整体上升2.09%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居中，跑赢同期沪深300指数约0.61个百分点。行业细分板块中，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为1.03%、3.06%、3.45%、-0.61%。细分板块走势分化，出行板块走强，教育板块仍为负收益。行业取得正收益的上市公司有45家，涨幅前五分别是学大教育、长白山、ST凯撒、传智教育、众信旅游，分别上升16.62%、14.99%、10.64%、8.12%、6.78%。取得负收益的有5家，其中跌幅前五的上市公司分别是ST三盛、科锐国际、科德教育、ST开元、视源股份，涨跌幅分别为-0.31%、-1.74%、-2.46%、-3.46%、-7.70%。截至2023年10月27日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约34.87倍，环比大幅下滑，低于行业2016年以来的平均估值51.52倍，主要系板块三季度业绩大幅上涨。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为34.89倍、60.13倍、26.85倍、24.01倍。
　　行业重点新闻公告：（1）前三季度国内旅游总人次同比增长75.5%。（2）三季度全国共查验出入境人员1.23亿人次，达到2019年同期的73%。（3）国务院办公厅发布关于2024年部分节假日安排的通知，去哪儿平台上2024年春节期间的火车票、国际机票搜索量瞬时增长翻倍。
　　行业观点：给予行业“超配”的投资评级。本周出行链板块走强，旅游休闲、酒店餐饮板块均涨超3%，跑赢同期沪深300指数。三季度出游人数大幅上涨，其中，国内旅游总人次12.90亿，同比增长101.9%；出入境人员1.23亿人次，同比增长454.4%，达到2019年同期的73%。本周三季度业绩集中披露，同比均出现大幅上涨或扭亏为盈。展望四季度，淡季价格跳水有望持续吸引出行需求释放，叠加冰雪旅游、研学游等多种旅游方式兴起，看好四季度出行淡季不淡。2024年节假日安排提前出炉，长假安排进一步优化，黄金周时长拉长促进出游。我们认为，节假日安排的变化是政府对促进旅游消费迈出的从促消费到改制度的实践性步伐，看好中央对出行消费的支持力度提升。结合估值来看，目前出行链板块估值已回落至疫情爆发初期水平，而旅游出行景气度明显改善，已扭转2019年以来的回落趋势。我们认为当前板块估值已明显落后于行业基本面、景气度，存在投资机会，上调消费者服务行业的投资评级至“超配”。旅游出行板块估值持续消化，低于近五年均值，估值优势明显，板块景气度修复是确定趋势，长期看好旅游出行链需求增长带来的成长机会。我们建议优先关注景气加速提升的出境游板块、酒店及人工景区等高业绩弹性且更能适应Z世代消费特点的板块，关注标的：众信旅游（002707）、锦江酒店（600754）、君亭酒店（301073）、同庆楼（605108）、天目湖（603136）、曲江文旅（600706）、长白山（603099）、宋城演艺（300144）等和低估值景气度改善的中国中免（601888）。
　　风险提示：（1）宏观经济波动导致居民收入水平下降，从而降低旅游消费意愿及能力；（2）行业政策放松及帮扶不及预期，可能对板块估值造成较大影响；（3）出行复苏不及预期等。（4）自然灾害阻断出行等。