新一轮特殊再融资债券开始发行：2023年9月底，内蒙古自治区财政厅发布了发行2023年内蒙古自治区政府再融资一般债券（九期至十一期）有关事宜的通知，由此开启了全国各省市不断公告发行特殊再融资债券的序幕。截止2023年10月27日，全国累计有24个省市公告了发行规划，规模已经突破了万亿，达到10430.89亿元，各地仍在陆续发行中。
　　增发国债及提前下达地方政府债务限额：2023年10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议审议通过了国务院关于增加发行国债支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力的议案，同时还表决通过了第十四届全国人民代表大会常务委员会关于授权国务院提前下达部分新增地方政府债务限额的决定。
　　重庆在化解债务的同时发展产业经济：截止2023年10月27日，重庆市获得特殊再融资债券额度达到726亿元。在化解债务的过程中，重庆以产业母基金形式来招商引资，并重点投资于与资源禀赋相契合的制造业及数字经济领域。
　　国家支持东北地区的化解债务与经济发展：东北地区的辽宁、吉林和黑龙江在本轮获得特殊再融资债券额度为1999亿元，叠加本次1万亿国债的投放方向以东北地区为重点之一，预计未来东北地区经济发展呈现向好趋势。以我国东北地区及俄罗斯远东地区为中俄合作轴心的大趋势下，并在《关于进一步推动新时代东北全面振兴取得新突破若干政策措施的意见》的支持下，未来东北地区也将获得增长新动能。
　　金融机构可能将参与化债：根据2023年10月23日第41期《财新周刊》报道：“国务院办公厅于9月底发文指导金融机构参与化债，各家大行基于该文件制定本行参与化债、指导分行具体操作的方案。主要解决其2023年、2024年之前到期的债券和非标债务，其他有化债需求的省份也可以与银行协商化债。”无论化解债务方案最终情况如何，至少在短期内，地方政府与城投平台还会存在债务压力；但从中长期看，如果本轮中央对地方政府进行一定程度的债务置换或流动性支持，则预计会对地方政府转型为“服务型政府”及提升高质量工业化水平有较多裨益。
　　投资建议：近期，财政部、央行及国有商业银行对部分省市正在推进“化解地方政府债务”的一系列方案，尤其是针对两类省市的“化债”趋势较为明显，第一类是各省市的尾部城投平台，负债率较高、新增融资难度较大，信用风险较大；第二类是负债率虽然很高，但是拥有较好产业基础与发展动能，能够通过自身发展而最终化解信用风险的省市。鉴于此，在不断更新“化债方案”最新趋势与信息的情况下，根据投资风格偏好、产品负债端稳定性以及机构研究实力，我们建议在短期内可以重点关注以下区域的城投平台：
　　（1）重庆市：在目前重庆各区县的短期债务能够有效化解的情况下，建议对各区县短期债券采取短久期投资策略，在二级市场上购买估值稍高的短期债券品种，未来有估值下降的空间；而对各县区的中长期债券品种，可以择优拣选有产业基础的城投平台，从而能在中长期里抵御估值波动压力。可重点关注产业基础较好、未来有较大成长空间的区县：①主城区：沙坪坝、大渡口区；②渝西地区：永川区、铜梁区、荣昌区、合川区、潼南区；③其他地区：长寿区、忠县、丰都县、梁平区、黔江区、南川区。
　　（2）江西省：可重点关注赣州、上饶、景德镇、鹰潭与抚州。
　　（3）山东省：可重点关注具备较大资源调动能力与债务管控能力的济南、烟台市本级及区县平台；以及债务管控能力渐趋平稳的淄博、菏泽、临沂、威海及青岛市本级及区县平台。
　　风险提示：行业面临政策不及预期风险、基本面下行风险、信用风险蔓延。