★套利策略推荐
　　铜：跨期套利可多沪铜2312空沪铜2402；跨市套利方面，反套与正套均有机会。
　　核心逻辑在于：1）供给端：国内短期供给边际增长的弹性并不会很大，月度产量破百万更多是情绪面冲击，实际供给边际增长依然是慢变量。2）需求端：下游需求弹性显著大于供给弹性，由于下游原料库存整体偏低，需要警惕集中补库或恐慌补库的出现。3）库存：预计11-12月份国内库存难以出现明显累积。如果库存出现超预期去化，国内跨期正套策略将有更大的盈利空间。
　　铝：跨期套利与跨市套利均建议观望。
　　核心逻辑在于：1）供给端：年内供给增量有限，云南地区电解铝实际减产比例可能仍存在变数。2）消费端：此前表现较好的光伏领域最近订单下滑较为严重，对于国内总需求影响较大，铝需求并未出现明显好转。3）库存：10月国内铝锭库存开始累积，连续快速去库的趋势被终结。整体而言，建议可以提前关注远期国内跨期正套机会。内外盘方面，进口窗口关闭后，比价可能会转入震荡行情。
　　镍：跨期套利关注空沪镍2312多沪镍2402；跨市套利建议观望。
　　核心逻辑在于：1）供给端：产量增长边际放缓，但预计到年底纯镍供应充足状况难以改变。2）需求端：下游合金行业增长难以消化纯镍过剩供给。3）库存：国内纯镍LME注册成为交割品将有利于产品出口，降低国内库存累积压力。
　　★操作建议
　　铝：跨期套利，建议观望。跨市套利，建议观望。
　　铜：跨期套利，多沪铜2312，空沪铜2402。跨市反套与正套均有机会
　　镍：跨期套利，空沪镍2312多沪镍2402。跨市套利，建议观望。
　　★风险提示：
　　产业供需或市场预期异常变化对价差结构产生明显扰动。