主要市场及行业指数表现
　　过去一个月，国内主要市场指数普跌，分别上涨，国证2000、中证1000、中证500、沪深300、上证50分别下跌-1.23%、-1.80%、-2.86%、-3.17%、-3.81%。行业指数下跌偏多，在中信一级行业中有5个行业上涨，电子、汽车、医药、综合、农林牧渔等行业指数涨幅靠前，其中电子行业指数涨幅最大，月涨幅达4.45%。房地产、消费者服务、通信的行业指数涨跌幅靠后，月涨跌幅分别为-6.92%、-8.32%、-8.35%。
　　当期行业推荐
　　根据超预期增强行业轮动策略，我们给出十一月的行业推荐分别为石油石化、家电、食品饮料、通信和综合。策略与上个月给出的配置结果大致相同，将十月配置的传媒和纺织服装行业切换到了石油石化与食品饮料行业，其他配置行业保持不变。本月行业配置风格偏向价值与顺周期行业，上月食品饮料和综合行业的收益跑赢中信一级行业等权基准，带来一定超额收益。
　　调研行业精选策略十一月份的推荐行业为建筑、传媒、非银行金融、通信与轻工制造行业。景气度估值行业轮动策略给出的十一月行业推荐为传媒、通信、交通运输、家电和石油石化。
　　分析师预期与超预期因子表现优异
　　我们对七个大类因子在行业配置表现进行跟踪。我们对七个大类因子在行业配置方向进行跟踪。10月，IC均值方面质量和超预期因子均有较好表现，其中质量因子IC高达12.41%，超预期因子的IC均值达到6.04%；多空收益方面，也是质量因子和超预期因子表现较好，上月多空超额分别达到1.16%和0.67%；因子多头超额收益方面，即因子多头相较于中信一级等权配置的超额收益，上月质量和调研活动因子表现较优，超额收益分别达到1.19%和0.75%。
　　10月，超预期增强行业轮动策略与行业等权基准基本持平，策略收益率为-2.92%，行业等权基准收益率为-2.33%，策略10月的超额收益率为-0.59%。我们从超预期增强模型的细分因子拆解来看。由于各上市公司的三季报已完成公布，盈利和质量因子排名整体出现较大的调整，本期推荐行业中的石油石化、家电和食品饮料行业均在盈利因子分数上有明显上升，石油石化和通信行业则在质量因子上排名提高；估值动量因子方面，家电和食品饮料的估值动量因子打分有一定上升；家电行业的分析师预期因子也打分上升，并且所有推荐行业的分析师预期因子排名都靠前；石油石化、食品饮料和综合行业的超预期因子打分上升。本期石油石化和食品饮料行业在大多数因子上的排名都有上升，因此入选推荐行业；家电和通信行业也继续维持在较多因子上排名靠前，尽管通信行业的盈利因子打分出现下降，但不影响其继续获得模型推荐。
　　我们原先构建的景气度估值行业轮动策略10月收益率为为-4.76%，相对行业等权基准的超额收益为-2.43%。两个策略推荐行业的差异度主要源于超预期因子和分析师预期因子。本期传媒行业的分析师预期与超预期因子打分均较低，交通运输行业的超预期因子排名也不靠前，所以未入选超预期增强行业轮动策略推荐行业。
　　十月，调研行业精选策略跑赢行业等权基准，策略收益率为-1.82%，策略的超额收益率为0.51%。十一月份的推荐行业为建筑、传媒、非银行金融、通信与轻工制造。通信行业继续得到三个策略的共同推荐，值得关注。
　　风险提示
　　以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。