策略摘要
　　原油价格当前驱动不明朗，或进入区间震荡态势，对下游成品油价格缺乏明确的方向指引，燃料油单边价格或难以走出趋势性行情。站在品种套利的角度，考虑到高硫油利好因素边际转弱，短期仍可以将FU作为空配品种，关注BU-FU、SC-FU价差走阔的机会，但需要注意FU估值下方空间并不大，以逢低配置思路为主，不宜追涨。
　　核心观点
　　■市场分析
　　在地缘溢价降低后，国际油价再度回到80-90美元/桶区间。一方面，低库存与供应受限等因素仍对油价形成一定下方支撑。另一方面，随着需求端的隐忧开始显现，如果没有大规模的断供事件发生，市场同样缺乏上行驱动。油价或进入到区间震荡格局，对下游成品油价格缺乏明确的方向指引。
　　就燃料油自身基本面而言，高硫燃料油最强的阶段已经过去，但近期裂解价差的大幅回调已经对趋势进行了定价。从全局来看，重油偏紧+炼厂渣油加工能力提升的格局并未逆转，高硫油市场暂不存在明显过剩的前景。因此，我们认为高硫油估值继续向下的空间相对有限，未来如果供需利好因素共振，市场结构具备再度走强的基础。
　　低硫燃料油市场格局则没有大的变化，基于当前的估值与库存水平，整体压力相对有限。近期科威特出口的回落甚至带动市场结构阶段性走强。但中长期来看，随着阿祖尔炼厂达到满负荷、国内主营炼厂转产，低硫燃料油供应依然存在较为广阔的增长空间，市场仍缺乏大幅走强的驱动。
　　■策略
　　单边中性，短期观望为主；关注逢高空配FU价差头寸的机会（FU/SC；FU/BU）
　　■风险
　　原油价格大幅波动；FU仓单量偏低；俄罗斯燃料油出口大幅下滑；中国炼厂采购需求超预期；