镍品种：2023年11月份策略
　　镍逻辑
　　成本：镍价处于1.8万美元上方时全球绝大部分镍产能（自矿端起）都处于盈利状态，受较高利润驱动陆续出现新增产能规划，短期限制供应增长的主要因素是新产能投产进度。镍新增产能的成本明显低于现有产能，全球镍成本重心呈现出下移态势。
　　供应：因交割品不足及较高利润刺激，精炼镍供应持续增长，后期仍有较多新增精炼镍产能计划投产，4季度精炼镍供应增量或将维持高位。9月份中国精炼镍产量依然维持高位。纯镍与镍铁价差长期处于高位，刺激高冰镍和纯镍产量快速增长至高位，湿法中间品供应亦维持较高水平，中线中间品预期增量较大。不过供应端仍需关注印尼政策变化。
　　消费：精炼镍消费在不锈钢行业较为平稳，8-9月份在合金行业消费表现虽然有所回落，但依然强势，精炼镍在新能源板块的消费趋零，电镀行业消费季节性好转，其他行业消费则变化不大。8-9月份精炼镍下游消费有所转差，整体表现一般，预计11月份或有小幅改善。
　　库存：全球精炼镍显性库存持续回升，沪镍仓单也持续增加，目前处于小幅累库状态。不过精炼镍库存绝对量依然处于历史低位，在此情况下或存在一定的人为因素，需警惕隐性库存可能带来的影响。
　　估值：9月份镍价持续回落，而硫酸镍价格弱势运行，纯镍较产业链其他环节比值有所回落，镍价甚至出现低估现象，加之近期宏观预期偏强，镍价下跌的主动性不足，需等待后期镍价反弹、重新出现明显高估现象，或者库存仓单出现大幅回升之后，镍价下跌主动性才能得到强化。
　　镍观点
　　镍供需正处于较低库存、较高利润、弱预期的格局之中，产业供需与宏观预期相悖。镍中线供需看空，镍行业处于较高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线以逢高卖出套保思路对待。不过因9-10月份镍价一路下行，较之成本线利润一直是收窄趋势，当前镍价较之产业链其他环节甚至出现低估，在此状态下镍价上涨弹性较大，加之当前宏观预期偏强，预计11月份镍价或将偏弱震荡运行，建议暂时观望。
　　镍策略
　　中性。
　　风险
　　低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。