摘要
　　11月烧碱呈现供增需减少的格局，继续累库预期下，现货端承压或更大，预计烧碱基差将继续示弱。
　　核心观点
　　■市场分析
　　成本：10月原盐价格先扬后抑，预计11月上游原盐供应小幅增加，价格或小幅回落。
　　供应：装置方面，据卓创资讯统计，11月预计华北计划检修3套，其中多数为轮检，整体影响产能有限，华东5套，广西1套，其它大区暂无明确检修计划，因此预期11月烧碱产量环比明显增加。生产利润角度来看，目前烧碱利润持续被压缩，但氯碱综合利润仍存下，上游主动降负荷概率较小。
　　进出口：国内烧碱出口为主，进口量较少，目前国内烧碱出口窗口仍处于关闭状态，预计11月份烧碱出口环比难以回升。
　　库存：10月因上游检修装置环比减少以及下游氧化铝需求示弱，库存中下旬开始明显累库。11月因供应充裕，而需求无亮点，氧化铝还有受采暖季降负荷可能，预计供需宽松下，库存将进一步累积。
　　需求：工业品需求进入淡季，烧碱下游需求或难有提振作用，后期重点关注的是采暖季对于氧化铝开工率的影响。
　　观点：11月烧碱呈现供增需减少的格局，继续累库预期下，现货端承压或更大，预计烧碱基差将继续示弱，但目前随着现货价格的持续回落，烧碱生产利润逐步被压缩，后期下方空间或也受限制。预计11月烧碱价格呈现先抑后扬的走势，价格回落到上游氯碱综合利润盈亏平衡线则将迎来新的平衡点。
　　■策略
　　中性。预计11月烧碱价格呈现先抑后扬的走势，价格回落到上游氯碱综合利润盈亏平衡线则将迎来新的平衡点。
　　■风险
　　上游装置负荷大幅提升；需求重新示弱。